作(zuò)者(zhě)：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛

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　　2023年5月11日(rì)，国家统(tǒng)计局(jú)公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄，同(tóng)比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离(lí)转负仅一步之(zhī)遥(yáo)，是否到了需(xū)要(yào)担心通(tōng)缩的(de)时候？我们认(rèn)为“通(tōng)缩论”言(yán)过其(qí)实：一(yī)方(fāng)面，今年(nián)初以来核心CPI有所(suǒ)反(fǎn)弹，意(yì)味着通缩压力正逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回(huí)升，也指向当前(qián)经济仍在温(wēn)和修复。下(xià)半(bàn)年随着生(shēng)猪价格筑底回升、消(xiāo)费(fèi)需求逐(zhú)步回(huí)暖，物(wù)价水平有望回(huí)归正常(cháng)水(shuǐ)平，通(tōng)缩和通胀均不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实(shí)，关(guān)注核(hé)心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降幅较(jiào)上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看(kàn)，食品项仍是主要(yào)拖累，4月(yuè)食(shí)品价格(gé)环比下降(jiàng)1％、非食品(pǐn)价格则(zé)环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和(hé)能源后(hòu)，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个(gè)百分点至(zhì)0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价(jià)格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅(f含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比ú)较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小(xiǎo)长假出行需求(qiú)带动旅游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国内油(yóu)价下降影响，交通工具及(jí)交通工(gōng)具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外市场需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗商品价格波(bō)动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生(shēng)活资料价(jià)格环(huán)比(bǐ)分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱

　　分行(xíng)业(yè)看，国际(jì)原(yuán)油价格(gé)波(bō)动带动国内油(yóu)煤(méi)加工、化学原料及制品相关行业价格(gé)环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内(nèi)需求(qiú)表现不及预期影响，黑金(jīn)采选及(jí)冶炼、有色(sè)采选相(xiāng)关行业价格(gé)结束自(zì)去年底以(yǐ)来(lá含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比i)的强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平(píng)，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的(de)时候？我们(men)认(rèn)为，应当理性(xìng)看待物价数据(jù)，“通缩论”言过其实：一(yī)方(fāng)面，去(qù)年下半年核心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以来有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通缩压(yā)力正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环(huán)比走势(shì)均(jūn)处于正(zhèng)常波动区间，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三(sān)季(jì)度(dù)受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或对今年后(hòu)续(xù)CPI同比读数持续造成(chéng)扰(rǎo)动(dòng)。我们认为(wèi)，应(yīng)更多(duō)关注环比变动(dòng)情况以及(jí)核心(xīn)CPI的走势。而(ér)随着(zhe)下(xià)半(bàn)年生猪需(xū)求(qiú)的回升，以及中央猪肉收储工(gōng)作(zuò)的开展，生猪(zhū)价(jià)格有望(wàng)筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所(suǒ)缓解，下半年物价(jià)水(shuǐ)平(píng)有(yǒu)望逐步回归至正常水平(píng)、整体(tǐ)将保(bǎo)持温(wēn)和(hé)上涨态势(shì)，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不(bù)构成当(dāng)前经济(jì)的(de)主(zhǔ)要矛(máo)盾(dùn)。

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