在华尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业(yè)选股人(rén)士(shì)将资金从(cóng)银行(xíng)等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做多和(hé)做空的(de)对(duì)冲基金(jīn)已(yǐ)将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们(men)对(duì)周期性公司(这些公司的(de)命运取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师表(biǎo)示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐观(guā正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗n)情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在美(měi)国银行4月份对(duì)基金经理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量保持在较(ji正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗ào)高水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都(dōu)更受青(qīng)睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋(qū)势追(zhuī)踪(zōng)基金(jīn)和(hé)波动性(xìng)目(mù)标基金等系统性资(zī)金管理公司(sī)近几个月增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能(néng)说明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分(fēn)歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的(de)敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那些(xiē)对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量(liàng)化基(jī)金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据(jù)和企业(yè)财报(bào)也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公(gōng)司(sī)在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足(zú)以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连(正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗lián)美联(lián)储官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御(yù)措施，最(zuì)终可能(néng)会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰退前的(de)6个(gè)月(yuè)内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它(tā)们(men)的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第(dì)三季(jì)度开始。

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