如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际(jì)市(shì)场(chǎng)的(de)投资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来(lái)越多(duō)的业内人(rén)士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连(lián)续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经(jīng)济(jì)学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正音域划分从低到高，人声音域划分在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在(zài)看到(dào)日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始(shǐ)调查其(qí)中(zhōng)的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大(dà)投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中也表示(shì)，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失落地(dì)带(dài)”曾经历(lì)过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的(de)日(rì)本公(gōng)司资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了(le)更坚实的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购规(guī)模将进一(yī)步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的(de)共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前(qián)与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松(sōng)的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和(hé)男上月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大(dà)规模(mó)的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持音域划分从低到高，人声音域划分续(xù)加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略(lüè)师(shī)在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第(d音域划分从低到高，人声音域划分ì)三大经济(jì)体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一(yī)一个(gè)超过临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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