随(suí)着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年(nián)四季度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金(jīn)前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单(dān)也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富(fù)通改革(gé)驱动连续(xù)第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基金在一季度(dù)均重(zhòng)点配置(zhì)华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基(jī)金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持(chí)仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数(shù)量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于(yú)基本面(miàn)坚固或出现好转信(xìn)号(hào)的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在(zài)一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有过多(duō)年(nián)化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则被易(yì)方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定(dìng)期(qī)支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较(jiào)好，但(dàn)行业分化较大(dà)。受益于数(shù)字经(jīng)济政策的(de)提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等(děng)板块(kuài)表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益(yì)仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度末对(duì)涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适(shì)度(dù)降低(dī)价值型(xíng)基金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持(chí)部分(fēn)转债品种，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高的绝(jué)对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资(zī)机(jī)会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的方式(shì)来平(píng)滑组(zǔ)合波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看，富国(guó)城(chéng)镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是(shì)很清(qīng)晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除(chú)了向小市值(zhí)成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的(de)偏离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随着近期(qī)政策方(fāng)向的(de)明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全年股票市场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与(yǔ)数(shù)字经济相关的(de)基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度的(de)主要持(chí)仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部分主动(dòng)权(quán)益基金进行了分散和(hé)优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化(huà)巨大的(de)市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持(chí)仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债(zhài)券方(fāng)面，适(shì)当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态(tài)再平(píng)衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超(chāo)预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值(zhí)和价(jià)值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的(de)基金(jīn)的超(chāo)配比例，继(jì)续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配置(zhì)比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过去几年(nián)的大幅(fú)调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)。不过(guò)仍然(rán)选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金(jīn)。在不同(tóng)地(dì)脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思域的投资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度(dù)目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的权益(yì)类资(zī)产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增(zēng)速(sù)较高板(bǎn)块(kuài)的(de)配(pèi)置，并(bìng)通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的(de)标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信(xìn)心等方(fāng)面(miàn)的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结构上均(jūn)衡(héng)配置于(yú)：受益(yì)于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于(yú)产业周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及(jí)国产替代(dài)的科技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提(tí)到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大(dà)类资(zī)产复苏预(yù)期进(jìn)入验(yàn)证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关(guān)注航空(kōng)出行供需格局和(hé)票价弹(dàn)性带(dài)来的(de)潜在超预期机会。投资(zī)端关(guān)注地产链以及一带一路(lù)带动下(xià)的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对(duì)债券(quàn)资产的估值(zhí)处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资(zī)提(tí)供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底(dǐ)的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政(zhèng)府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的(de)过热持(chí)谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新(xīn)技术对经济各个(gè)领域(yù)的(de)影响；对(duì)消费服务业(yè)来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中(zhōng)国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回(huí)调(diào)。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能有所作为，基本面的(de)总(zǒng)体改善能激活市场的(de)生态，市(shì)场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基(jī)本(běn)面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超预期(qī)、全年指引较(jiào)好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方(fāng)向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注(zhù)以下三个方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来(lái)相关行(xíng)业(yè)、企(qǐ)业基本(běn)面的改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比更(gèng)高。三是(shì)科技(jì)制(zhì)造板块，特别是国(guó)产替代的(de)关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可(kě)能(néng)在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的(de)景(jǐng)气度(dù)相较于(yú)去年(nián)也是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能等(děng)技术的(de)突(tū)破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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