北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度(dù)股(gǔ)东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖(táng)果，一(yī)边回(huí)答了来(lái)自全球(qiú)投(tóu)资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在(zài)产业链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能够在(zài)第一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去(qù)年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导致我们(men)在(zài)财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前(qián)面临的问题不(bù)在于是(shì)否开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把(bǎ)这个(gè)品牌推向(xiàng)全球做过很(hěn)多(duō)尝(cháng)试，每次我们(men)都(dōu)是在最初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经营）非(fēi)常(cháng)困难(nán)的行业(yè)，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫(yì)情(qíng)前(qián)有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常(cháng)出(chū)色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积(jī)极(jí)地进行了(le)合作(zuò)，但这并(bìng)不代(dài)表(biǎo)他(tā)们最(zuì)终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就(jiù)能解决(jué)的问题。我还(hái)不(bù)清楚最(zuì)终结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过(guò)了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过(guò)了能源业务(wù)。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹(píng)果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我(wǒ)能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知道未来趋势会(huì)如何发(fā)展，但我(wǒ)们(men)知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行(xíng)为(wèi)方(fāng)面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的(de)美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消费者花钱(qián)的时候(hòu)都有自己的喜好，有些(xiē)人会(huì)花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯(bó)克希尔在一个(gè)季度内快速买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提(tí)高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公(gōng)司(sī)可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特(tè)的回(huí)答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的(de)人(rén)。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能(néng)的(de)目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不(bù)多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确(què)定性高的(de)工作(zuò)，我不想要那么(me)多的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不可(kě)能(néng)的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车公司还会(huì)面(miàn)临来自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个(gè)特殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现(xiàn)在(zài)它带(dài)来了(le)巨大的成本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的(de)资金成(chéng)本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持(chí)怀(huái)疑(yí)态(tài)度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资(zī)者关于(yú)人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化(huà)操(cāo)作程(chéng)度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人(rén)可(kě)能更(gèng)好，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾(céng)带我去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前(qián)还(hái)不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发(fā)明(míng)AI的初(chū)衷是(shì)好的，但(dàn)很多事情是(shì)不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的(de)机(jī)会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且会(huì)取代一些(xiē)原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是(shì)希望能够帮助解(jiě)决一些环境方(fāng)面的(de)问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方(fāng)面(miàn)做(zuò)了非常(cháng)多的投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源(yuán)行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公(gōng)共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一(yī)个(gè)州(zhōu)制定不同的计划，然后(hòu)将这些计(jì)划进(jìn)行整合(hé)。我们也将我们的(de)目标进行了同步(bù)规划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业方面(miàn)希望能(néng)够取得的成绩(jì)，但(dàn)这(zhè)个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破(pò)产事件会(huì)带来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，这(zhè)是灾难(nán)性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这(zhè)是(shì)法令的规定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债(zhài)务(wù)上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公(gōng)开(kāi)向美(měi)国公众解(jiě)释为(wèi)什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是(shì)不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了很大变(biàn)化(huà)。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人(rén)们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放(fàng)的(de)天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我们在第二(èr)次世(shì)界大战中付出(chū)了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其(qí)他(tā)人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄(xù)债券等等。如(rú)果不(bù)停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以有各(gè)种(zhǒng)各(gè)样(yàng)的新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人(rén)。如(rú)果他们承(chéng)担了不该(gāi)承(chéng)担(dān)的风险，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人(rén)做的一(yī)些风险性事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股公司青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克(sī)修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能(néng)比(bǐ)我(wǒ)们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全(quán)控制(zhì)我们的财(cái)政政策。当疫情发生(sh青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克ēng)的时(shí)候，并(bìng)没有人(rén)知道需(xū)要印多(duō)少数额的货(huò)币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会(huì)对货币失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式可能会(huì)完全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可保险已经是(shì)一家(jiā)技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来(lái)，其依然(rán)是一家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做的(de)工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业(yè)地产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来(lái)不(bù)是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地(dì)方市中心的空洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多(duō)人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队(duì)的运(yùn)营(yíng)指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工(gōng)问(wèn)题(tí)和其他一(yī)些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考虑的(de)是恢(huī)复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答(dá)有没(méi)有因为(wèi)情绪作(zuò)出(chū)错误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为(wèi)一(yī)个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资(zī)或商业决定时成(chéng)为一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不(bù)需要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益(yì)和超过300亿美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么(me)要派发(fā)现金(jīn)？我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做(zuò)的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购(gòu)一家(jiā)价(jià)值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了(le)一大堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再次发(fā)生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的(de)，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但(dàn)我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关(guān)心季(jì)度(dù)预算是否达(dá)标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们(men)学(xué)到的(de)是(shì)，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在(zài)试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能(néng)做到(dào)这点，那(nà)也能获(huò)利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关(guān)注的(de)接班人(rén)话(huà)题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以(yǐ)把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这(zhè)些(xiē)人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让他们接替(tì)我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够(gòu)做的更(gèng)好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无可取代。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝试改变一(yī)个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为(wèi)何到访(fǎng)日(rì)本，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格(gé)雷格介(jiè)绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置(zhì)信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化(huà)和历史。我们对五大(dà)商社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出(chū)了(le)一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希(xī)望这(zhè)家公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写(xiě)下的(de)书时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多(duō)，也(yě)仍(réng)然可以在(zài)国家的经(jīng)济中投(tóu)入(rù)非常多(duō)的钱，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在(zài)相同的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀(xiù)的回购(gòu)计划(huà)框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对(duì)股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么为什么(me)不通过回(huí)购来(lái)提(tí)升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股票青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重(zhòng)要(yào)的(de)是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家庭，它们(men)在财产规(guī)划(huà)分(fēn)配上都存(cún)在各自的(de)问(wèn)题。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他们的(de)成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不向他们的(de)孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些(xiē)人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后会(huì)很(hěn)难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要(yào)把自(zì)己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己的事(shì)业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资(zī)上对他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一遍(biàn)。无(wú)论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域(yù)里具有这样持(chí)续的地位？”

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