近日，国内(nèi)上市(shì)交易(yì)的4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了一季报。在(zài)一(yī)季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是(shì)，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利润方面，一(yī)季度(dù)，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区别(bié)？4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金在一季报(bào)中均提及，本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收益指基(jī)金本期利(lì)息(xī)收入、投资(zī)收益、其(q奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久í)他收(shōu)入(rù)（不含(hán)公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用(yòng)和信用减值(zhí)损(sǔn)失后(hòu)的(de)余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额(é)变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持(chí)续(xù)发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕(pò)价格(gé)下挫；其(qí)次(cì)，国内(nèi)现货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于(yú)加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后(hòu)一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联(lián)储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波(bō)动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久于(yú)美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联(lián)储已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择(zé)机积极(jí)配置(zhì)。

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