国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视(shì)。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议(yì)，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一(yī)季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监(一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美(měi)联储的(de)文(wén)化转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化(huà)体(tǐ)现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存(cún)在导(dǎo)致其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的(de)流(liú)程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问(wèn)题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部(bù)风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资(zī)本要(yào)求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资(zī)本(běn)规划(huà)和风险(xiǎn)管理不(bù)足的(de)公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜(bài)登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)对外(wài)宣布，欧(ōu)委会(huì)已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品(pǐn)实(shí)施保障(zhàng)措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次(cì)公布的(de)数(shù)据再度(dù)印证了美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了(le)美联(lián)储5月再次加(jiā)息(xī)的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一季(jì)度(dù)美国宏(hóng)观经济(jì)数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数(shù)据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美(měi)国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数(shù)据超预(yù)期(qī)放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时(shí)增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息(xī)的(de)态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在(zài)于(yú)利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会(huì)后的(de)新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行业危(wēi)机引发的(de)信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权(quán)益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的(de)顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期(qī)风(fēng)险资产将继续回调，美(měi)债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分，预计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如(rú)果美(měi)联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击(jī)，相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱(ruò)，市(shì)场对于(yú)美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美(měi)联储加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市(shì)场(chǎng)和美(měi)联储对(duì)于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国(guó)经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还(hái)远未(wèi)触(chù)及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延(yán)续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而(ér)在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于(yú)年内降息(xī)的乐(lè)观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能(néng)对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力(lì)的回(huí)落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联储(chǔ)的(de)官方(fāng)预期(qī)，预(yù)计(jì)在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海外(wài)市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可(kě)根(gēn)据美联(lián)储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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