昨夜(yè)今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股东(dōng)大会召开(kāi)。

　　昨(zuó)晚(wǎn)10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁(suì)的芒格出席(xí)伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦年(nián)度股(gǔ)东大会(huì)的问答(dá)环节。

　　本次大会召开时的宏(hóng)观背景(jǐng)颇不平(píng)静：美国银行业(yè)动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲(chōng)突持续升温，人工(gōng)智能正带来重大(dà)的机遇和风(fēng)险，怀(huái)着“朝(cháo)圣(shèng)”心态而来的(de)投资者(zhě)们热切盼(pàn)望聆听“奥马哈先知”对大变革时代的(de)点评和投资智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯克希尔(ěr)哈撒韦发布(bù)一季度财报显(xiǎn)示，第(dì)一季度净利润355.04亿(yì)美元(yuán)，去年同(tóng)期(qī)为55.8亿(yì)美元(yuán)；第一(yī)季度营收853.93亿(yì)美元，去年(nián)同期为708.1亿美元；第一季度投资(zī)和衍生品收益为347.58亿美(měi)元，去年同期为(wèi)亏损19.78亿美(měi)元。

　　先来看看巴(bā)菲特(tè)、芒格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不(bù)全(quán)力支持(chí)倒(dào)闭的硅谷银行“将带(dài)来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭(bì)后，监管机构(gòu)必(bì)须做出(chū)赔(péi)偿所有储户的(de)决定，因为不(bù)这样(yàng)做可能(néng)会(huì)损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答一个(gè)问题时说，如(rú)果储户得不到补偿，它给美(měi)国经济带来(lái)的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突(tū)很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系紧张对两国会造(zào)成不(bù)必要的伤害。芒格说(shuō)：“美(měi)国和中国发生冲突是很愚蠢的。我(wǒ)们应该做的就是和(hé)中国和睦相处。美国应该与中国大量开(kāi)展自由贸易(yì)。”巴菲特说，中美会有竞(jìng)争，但一(yī)直都需(xū)要判断，如果没有对方(fāng)回(huí)应，事情(qíng)能(néng)有多大进步。两国都会有竞争(zhēng)力，都可以繁(fán)荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动(dòng)可能是(shì)二战以(yǐ)来最厉害的(de)一次

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们大部分的事业，在今年(nián)报告的营(yíng)收都(dōu)会比(bǐ)去年较(jiào)低，这都(dōu)是因为(wèi)过去6个月经济的不景(jǐng)气造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都经历了很多的波动，这可能是二战以来最(zuì)厉害(hài)的一(yī)次，二战的时候我(wǒ)们没有办法获得商品(pǐn)、货物，但是这(zhè)一次的波动来自于(yú)另外一个地方，他们可能在(zài)过去的6个月中出现(xiàn)了(le)存货(huò)过多的情况(kuàng)，这(zhè)不(bù)是说好像失业率、就业率的情况(kuàng)造成的，但是现在的经济环境在(zài)这六个月已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常不一样了，而我们很(hěn)多的经理人对于这种情况感觉到(dào)比(bǐ)较惊讶，存(cún)货怎么会一(yī)下子那么多卖(mài)不出去。现在我(wǒ)们才(cái)慢慢地让销售(shòu)情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束(shù)”！巴(bā)菲(fēi)特第一季(jì)度净(jìng)卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度是股票的(de)净(jìng)卖(mài)家。财(cái)报显示(shì)，伯克希尔出售了价值132亿美元的(de)股票(piào)，仅(jǐn)买入了28亿美元。净(jìng)反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序卖出104亿(yì)美元(yuán)股票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲特和他的长期得力(lì)助手查(chá)理·芒格认为，当期的(de)估(gū)值(zhí)没有吸引力。自今(jīn)年(nián)年(nián)初以来，该公司的(de)现金储(chǔ)备增(zēng)加了20亿(yì)美元，达到1306亿(yì)美(měi)元，为2021年底以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美(měi)联储加(jiā)息(xī)和经济放缓(huǎn)，投(tóu)资者应该(gāi)降低(dī)对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观的预(yù)测(cè)：好日(rì)子可能已经结束(shù)。这位亿万(wàn)富翁投资者(zhě)预计，随(suí)着经(jīng)济(jì)低迷放(fàng)缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分业务的收(shōu)益今(jīn)年将下(xià)降。因为(wèi)在过去6个月左(zuǒ)右反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序的时间里，美国(guó)经济的“令人(rén)难(nán)以置信的增(zēng)长(zhǎng)时(shí)期”已经(jīng)接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)。伯(bó)克希尔经常被(bèi)视为经济健康(kāng)状况的代表，因(yīn)为其业务范围广泛，从铁路到电力公用事业(yè)和零售(shòu)。巴菲(fēi)特曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司的成功归功于过去几十年美(měi)国经济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工(gōng)作，但他(tā)还(hái)会与贾恩一起协商，做最后的(de)决策(cè)。公司传承在执行上并不(bù)是这么简单(dān)，管理伯克(kè)希尔可(kě)能不仅需(xū)要现在的这五(wǔ)个(gè)下(xià)一代领(lǐng)导人，而是更多有(yǒu)能力的人。如果他们不(bù)能处(chù)理得(dé)当的话，他就不会将伯克希尔交给他们。他还(hái)补充(chōng)，每一个(gè)公司(sī)的(de)情(qíng)况都不一样(yàng)。

　　芒格则表(biǎo)示(shì)，现(xiàn)在伯克希(xī)尔内(nèi)部(bù)都(dōu)很支持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美(měi)联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有的资产负(fù)债表(biǎo)规模(mó)是否令你(nǐ)担忧？

　　巴(bā)菲特表称他不担心美(měi)联储，支持美联(lián)储压(yā)低通(tōng)胀率的(de)使命(mìng)，他也不担心美联储的资(zī)产负(fù)债表(biǎo)，尽管打趣称(chēng)“那是(shì)一个很大的数(shù)字(zì)，而我喜欢(huān)看这些大数(shù)字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美联(lián)储(chǔ)资产负(fù)债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结(jié)束时美国(guó)所经历的(de)那样。对此芒格也持(chí)相(xiāng)同(tóng)观点，称如果靠不断印钱来(lái)解决(jué)短期问题(tí)将会有负面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特(tè)表示，美国没(méi)有(yǒu)其他地方可以像(xiàng)二叠纪(jì)盆地(dì)（permian）一样有这(zhè)么多石油(yóu)储备。不过页岩油井的(de)衰败也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者(zhě)一年半就枯(kū)竭了(le)。

　　“我非常喜欢(huān)西方石油(yóu)的(de)管理层，对他们也很熟(shú)悉。西方石油做了(le)很多好的事情，建了很多新(xīn)井(jǐng)还能盈利(lì)。伯克(kè)希尔(ěr)并不会(huì)购(gòu)买(mǎi)西方石油(yóu)的(de)控股权(quán)，管理层(céng)已经很(hěn)棒(bàng)了。未(wèi)来不(bù)确定是否(fǒu)会继续购买更(gèng)多石油公(gōng)司(sī)的股票，但对现在持股(gǔ)量(liàng)很满意。”巴菲特(tè)说(shuō)。

　　8.没有(yǒu)货币能取代(dài)美元的(de)储(chǔ)备货(huò)币地位

　　有(yǒu)投资者提(tí)问：美国大批发债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特(tè)等都在与美元脱钩(gōu)，在这种环(huán)境下，美元的(de)货币储备地位何时(shí)会(huì)受威(wēi)胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代美(měi)元储(chǔ)备货(huò)币(bì)地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)更了解形(xíng)势，但他无(wú)法控(kòng)制(zhì)财(cái)政政策。谁都(dōu)不知道(dào)，一种纸币能坚持(chí)用多久才会失控，尤其是(shì)在(zài)这(zhè)种货币是全球(qiú)储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要(yào)大举(jǔ)印钞很(hěn)容易，但应该非常小心。如果货币太多，一旦把通胀的精灵(líng)从瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对货币(bì)失去信任。

　　巴菲特称，无法预(yù)测(cè)会有什么结果(guǒ)，反正不会是好结果。现在（大量发债）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些(xiē)时(shí)候，通过印钞赢得(dé)选票会适得其反。芒格(gé)在提(tí)到日本的货币政策和财(cái)政(zhèng)政策时说(shuō)，日本(běn)用日元做了些奇怪的事。对于日本实施(shī)的经济政策，日本人(rén)应该接受并(bìng)作出应对。巴菲特补充说，如(rú)果日元(yuán)是(shì)储备货币，那些事(shì)不可能(néng)发(fā)生。巴(bā)菲特说，他(tā)佩服(fú)日(rì)本，日本有一个更有凝(níng)聚力的社会，但美国不应该效仿日(rì)本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动(dòng)第二批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今年以来，在供(gōng)大于需的市场格局(jú)下，我(wǒ)国(guó)生猪价格整(zhěng)体偏(piān)弱运行，期间最高(gāo)仅涨至(zhì)16元/公(gōng)斤，最低跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价(jià)走势，记(jì)者查(chá)询上甲数据(jù)梳理发现，2月(yuè)中旬至3月初(chū)期(qī)间，生猪价格(gé)曾出现一波(bō)企稳(wěn)反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现(xiàn)小幅反弹(dàn)至4与25日的15.12元/公斤，随后(hòu)在五(wǔ)一假(jiǎ)期前又略有回落。

　　在近期生猪价格低位运行的情况下(xià)，国(guó)家发改委于5月5日下午发布最新研(yán)究收储的公(gōng)告称，据(jù)国家(jiā)发展改革(gé)委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮(liáng)比价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根(gēn)据《完善(shàn)政府猪肉储备调节机制 做好(hǎo)猪肉(ròu)市场保供稳价工作预案》规定(dìng)，国家发改委会同有关部门研究适时(shí)启动年内(nèi)第二批中(zhōng)央冻猪肉储备收储工(gōng)作，推动生猪价格尽快回(huí)归合理区间(jiān)。

　　在国家发(fā)改委发声后，生(shēng)猪期货(huò)市场预期走强，应(yīng)声(shēng)上涨(zhǎng)。截至5月(yuè)5日下午(wǔ)收(shōu)盘(pán)，生(shēng)猪期货(huò)主力合(hé)约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生猪现(xiàn)货市(shì)场整体延(yán)续振(zhèn)荡下跌走势，价格无太大起色。徽(huī)商期货生猪分析师尉秀接受(shòu)期货日报记者采(cǎi)访(fǎng)时表示(shì)，4月(yuè)来生猪现货价格(gé)呈(chéng)先跌后涨再跌的振荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中(zhōng)旬(xún)，因需(xū)求(qiú)缺乏明显利(lì)好，叠加散(sàn)户逢高出栏(lán)心态(tài)增强，利空(kōng)生猪价格，猪(zhū)价振(zhèn)荡回(huí)落并在4月17日(rì)逼(bī)近春节后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随(suí)后进入4月中下旬后(hòu)，在相对(duì)较低的(de)猪价下，市(shì)场心态(tài)开始(shǐ)转变，养(yǎng)殖端低价惜(xī)售情绪强(qiáng)、二育询盘增加，支(zhī)撑(chēng)价格(gé)止跌反弹，同时冻品猪肉价格(gé)的相对优势也刺激贸(mào)易商从进口肉(ròu)采购(gòu)转向(xiàng)对国内冻品猪肉采(cǎi)购(gòu)，支撑屠宰(zǎi)企(qǐ)业分割入(rù)库意愿加大，再叠加月(yuè)底逢五(wǔ)一假期备(bèi)货，猪肉(ròu)终端需(xū)求有(yǒu)所(suǒ)好(hǎo)转，猪价升至(zhì)4月(yuè)25日的15.12元(yuán)/公斤；而此(cǐ)后，较高的成本导致(zhì)生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有开收(shōu)敛，叠加(jiā)月末部分集(jí)团企业有提前出栏(lán)迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至(zhì)4月(yuè)28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长假期间，虽有节假日(rì)提振，但生猪现货(huò)价格平(píng)均(jūn)也仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延(yán)续偏弱态势。申银万(wàn)国期货农产品高(gāo)级(jí)分(fēn)析师徐盛告诉记者(zhě)，目(mù)前(qián)生猪处于需求(qiú)淡季，同时五一节前各养殖类上市公(gōng)司公(gōng)布(bù)一季报显(xiǎn)示其(qí)经(jīng)营(yíng)数据纷(fēn)纷亏损，若猪价(jià)长期(qī)维持低迷，养殖企业超(chāo)预期去产能将对(duì)行(xíng)业的发展(zhǎn)不利(lì)，容(róng)易导致猪价(jià)的大起大落。在(zài)这个节点，国家发改委宣布收储，可以看出国家对(duì)生猪养殖行业健康发展的重视与呵护，有(yǒu)助于提(tí)振市场信心。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放(fàng)下(xià)，本(běn)周五生猪期货盘面随即作(zuò)出反应走多。从(cóng)收储本身看，不会带来(lái)实(shí)质性生猪需(xū)求的增长(zhǎng)。不过，倘若收储(chǔ)调控长期(qī)密集执行，叠加(jiā)二育(yù)等利(lì)多因(yīn)素共振(zhèn)，或会(huì)给市场带来比较明显的利多影响。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　生(shēng)猪(zhū)价(jià)格磨底何(hé)时结束？

　　五一节假日过(guò)后，尉秀告诉(sù)记者，因生猪终端需求缺乏实(shí)质性利(lì)好，短期内猪价或延续(xù)低位区间振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需求(qiú)端看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至(zhì)2022年的屠(tú)宰(zǎi)数(shù)据，每(měi)年5月(yuè)宰(zǎi)量均有不(bù)同(tóng)程度的提(tí)升，但也非猪肉季节性消(xiāo)费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据国家统(tǒng)计局最新(xīn)数据，截至今(jīn)年一季度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年(nián)同期高位(wèi)水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环(huán)比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉(sù)记(jì)者，虽然今年一季度生猪存栏环(huán)比出现下跌，但同比依旧增长，并处(chù)于近9年同(tóng)期相对(duì)高位。

　　此外从(cóng)生猪产能变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存(cún)栏已连续(xù)三个月下降，但(dàn)下降幅度相当(dāng)有(yǒu)限(xiàn)，累计下降(jiàng)1.97％。其(qí)中3月全国能繁(fán)母猪存(cún)栏量为4305万头，环比(bǐ)下跌(diē)0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的正(zhèng)常产能调控目(mù)标（约为(wèi)105.00％）。此外据(jù)第三方机构(gòu)数(shù)据，国内能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏自(zì)2022年11月开(kāi)始下滑，已经连续5个月下滑，累计(jì)下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同(tóng)期增加2.96％。“从(cóng)不同(tóng)口径的(de)统(tǒng)计数据(jù)可以看出，生猪产(chǎn)能有(yǒu)继续回调(diào)走势(shì)，但截至(zhì)3月降幅均有限。综合来(lái)看，当下(xià)产(chǎn)能基础(chǔ)依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现(xiàn)能够(gòu)驱动周期上(shàng)行趋(qū)势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月(yuè)猪(zhū)价，在(zài)尉秀看来(lái)，伴随着猪价再(zài)次阶段(duàn)性走低，二育补栏(lán)或(huò)会再次进场，带动猪价走高(gāo)；但今年二(èr)次育肥进出场节奏切(qiè)换加快，需关注(zhù)进出(chū)场(chǎng)节(jié)奏对猪价(jià)的带动。此外受冬(dōng)季猪病等(děng)影响(xiǎng)，今年2-3月有比较(jiào)明(míng)显的小体重(zhòng)猪(zhū)急抛，出栏量的提前(qián)透支将在6月前后(hòu)显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面的利多影响或(huò)许(xǔ)在5月(yuè)份有体现。总的来看，5月猪(zhū)价价格重心或高于4月，建(jiàn)议(yì)反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序继(jì)续(xù)重点关(guān)注二(èr)次(cì)育肥(féi)、冻(dòng)品入库及(jí)收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块(kuài)研(yán)究员宋从志(zhì)认为，短期来看，当前生猪整体屠宰量(liàng)仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重(zhòng)虽(suī)有(yǒu)连续(xù)回落，但绝对体重(zhòng)仍在120kg以上，反映上游大猪(zhū)仍在(zài)释放之中，二育增加导致大猪(zhū)仍有(yǒu)阶段性出栏压力。尤其(qí)去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在(zài)5月份可能继续保持惯性增涨。但今(jīn)年二(èr)季度开始生猪市场将逐(zhú)步过(guò)度至(zhì)季节性旺(wàng)季(jì)，因此生(shēng)猪近端现货(huò)价格大概率已(yǐ)在慢慢(màn)接近(jìn)底部(bù)。

　　中长期来看，尉秀表示，下(xià)半年(nián)是生猪(zhū)需求的旺季(jì)，叠加能繁母猪的调减(jiǎn)在下半年会有一(yī)定程度的(de)体现，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价的(de)高点有望在下半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上半年生猪供应(yīng)压力最(zuì)大的时(shí)间(jiān)点(diǎn)有望逐步过去，叠(dié)加经济复苏(sū)、非瘟带(dài)来仔猪(zhū)存栏的损失以(yǐ)及猪肉收储，消费端(duān)恢复后下方(fāng)现货价格空间有限并有望反弹。但(dàn)考虑到(dào)2022下半年生猪(zhū)养殖(zhí)利润偏(piān)高，能繁(fán)母猪存栏(lán)恢复，2023年生猪(zhū)总体供应有望逐步增加，全年(nián)猪价重心(xīn)仍将低于2022年(nián)，交易节奏的把(bǎ)握将更为(wèi)关(guān)键。”徐盛建(jiàn)议(yì)，长期投资(zī)者可以在养(yǎng)猪(zhū)成(chéng)本一带逐步择机入场买入(rù)生猪2307合约，另(lìng)外等反弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表(biǎo)示，当前生猪期货(huò)2305合约期(qī)现(xiàn)已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水扩大(dà)，由于生猪期价目前整体估值不高(gāo)，后续(xù)在收储(chǔ)加持(chí)下，期价存(cún)在继续往上修(xiū)复(fù)的空(kōng)间。建议投资者在交(jiāo)易上可(kě)从单边转为观望，边际上(shàng)警惕饲料养殖(zhí)板块集体估值下移带来(lái)的系(xì)统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序