5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局(jú)全(quán)球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上(shàng)，半导(dǎo)体与半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比(bǐ)海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代(dài)过程中产品研(yán)发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘(yuán)政治(zhì)和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为(wèi)有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提(tí)出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行(xíng)业近(jìn)期(qī)的持(chí)续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能(néng)看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定(dìng)业(yè)绩(jì)的压力，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另(lìng)一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产(chǎn)替代的(de)中(zhōng)期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业(yè)革命(mìng)，它(tā)是信息革(gé)命(mìng)经历了(le)个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备材(cái)料(liào)国产化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需(xū)求为主的(de)芯片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，一本书多重，一本书多重有一斤吗基本面上，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大(dà)对(duì)于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚(jiān)实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年(niá一本书多重，一本书多重有一斤吗n)的充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重点公司的边(biān)际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边(biān)际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的(de)过程中(zhōng)股(gǔ)价有(yǒu)可(kě)能波动较大(dà)，要结(jié)合(hé)基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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