来(lái)源：海(hǎi)通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研(yán)究(jiū)当(dāng)前经济形(xíng)势和经(jīng)济工作(zuò)。今年以来，经济增长好于预期。不过当(dāng)前经济恢复性好转，内生动力(lì)还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不足。所(suǒ)以，稳增长基调延续，短期(qī)政策不太可(kě)能转向(xiàng)收(shōu)紧，但(dàn)是面对(duì)高(gāo)质量(liàng)发(fā)展要求，也(yě)没增量刺激政策。未来扩大需求(qiú)主要依(yī)靠(kào)自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方(fāng)面强(qiáng)调(diào)“实体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是(shì)重点(diǎn)任(rèn)务(wù)。整体看(kàn)，二季(jì)度(dù)经济修复速(sù)度或将放缓(huǎn)，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议(yì)首(shǒu)先强调了今年的成(chéng)绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向好态(tài)势”。从一(yī)季度公布的数据看，确实好于去年(nián)四(sì)季度(dù)时(shí)的预期。但随后(hòu)会议(yì)也(yě)提(tí)到“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足(zú)”。这也使得经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解(jiě)是，一季度(dù)GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去(qù)年四季度(dù)有明显改善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附近的增速，还有(yǒu)较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一(yī)季度降准后，就业压力仍(réng)然存在，我们认为政策短期不会(huì)转向收紧(jǐn)。“恢复(fù)和扩大需求”是当前经(jīng)济(jì)持续(xù)回升向好的关键所(suǒ)在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量(liàng)刺激

　　面(miàn)对高(gāo)质量(liàng)的发展要求，会议强调经(jīng)济要实现“质的有效提升”和“量的合理(lǐ)增(zēng)长”。这一(yī)点和去年经济工作会议精神一致。这(zhè)也意味着稳增长(zhǎng)不会通过强刺(cì)激的方式，而是统筹推(tuī)动“经济运行持续好转”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化(huà)解”。

　　对(duì)于(yú)稳增长的(de)方式，会议要求“把发挥政策效力(lì)和(hé)激(jī)发经营主(zhǔ)体活(huó)力(lì)结合起来”。我们的愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析理(lǐ)解是，下一阶段(duàn)更多通过(guò)激(jī)发(fā)市场(chǎng)化的力量去推动经济修(xiū)复(fù)，通过(guò)改(gǎi)革开放的(de)方式激发高质(zhì)量的增长。所以(yǐ)会议指出(chū)，要(yào)坚持“两(liǎn愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析g)个毫不动摇(yáo)”，破除(chú)影响各(gè)类所有制企业公(gōng)平竞争、共同发展的法律法规障碍和隐性(xìng)壁(bì)垒。各类企业(yè)都要依法(fǎ)合规经营。要(yào)下决心从(cóng)根本上解决(jué)企业账款拖(tuō)欠(qiàn)问题。总体而言，政策(cè)刺激空(kōng)间有限，主(zhǔ)要还是以(yǐ)提振信心和预期、激发活力(lì)为主(zhǔ)要(yào)手段，让(ràng)经(jīng)济(jì)自发的(de)内生(shēng)修(xiū)复(fù)。

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　　扩(kuò)需求：自发修复(fù)消费，主动(dòng)稳(wěn)定投资

　　会议提(tí)出，积(jī)极的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策(cè)要“精准有力(lì)”，延续了去(qù)年(nián)12月会议的表(biǎo)述。对于政(zhèng)策的要(yào)求，本次(cì)会议强调“形成扩大需求的合(hé)力”，而去年12月会议的(de)相(xiāng)关表(biǎo)述是“加(jiā)强各类政(zhèng)策协调配合”，这说明扩大需求是未来的(de)政(zhèng)策重心(xīn)。

　　一方面，自(zì)发修复消(xiāo)费。“要多渠(qú)道增加城乡居民收入，改(gǎi)善(shàn)消费(fèi)环境，促进文化旅游等服务消费”。提高(gāo)消费，主要(yào)还是靠居民劳动收入的(de)自然修复(fù)。另一方面，主动稳定投资。尤(yóu)其是基建投资，是政府主动稳增长的重(zhòng)点。会议提到(dào)，在(zài)超大特大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外(wài)商投资放在更加(jiā)重要的位(wèi)置，稳(wěn)住外贸外(wài)资(zī)基本盘。要支(zhī)持有条件的自(zì)贸(mào)试(shì)验区和自(zì)由贸(mào)易港对接(jiē)国际高标准经贸规则，开展(zhǎn)改革(gé)开放先行(xíng)先试。

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　　产业发(fā)展：看重(zhòng)实(shí)体经(jīng)济(jì)

　　会议强调，加(jiā)快(kuài)建设现代化(huà)产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产(chǎn)业政策的重点是“实(shí)体经(jīng)济”，这里(lǐ)的实(shí)体(tǐ)经济并不(bù)是整个GDP，而(ér)是(shì)和“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实科技自立自(zì)强(qiáng)根(gēn)基，培育壮大新动能”；“要巩固和愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析扩大新(xīn)能源汽车(chē)发展优势，加快推进充电桩(zhuāng)、储能等设(shè)施建设和配套电网改造”。会议指出“要重视通用(yòng)人工(gōng)智能(néng)发展，营造创(chuàng)新(xīn)生态(tài)”，也提到了(le)“重(zhòng)视(shì)防(fáng)范风险”。我们认为，人工(gōng)智能发展到一定(dìng)程度，监管措(cuò)施也必然会跟上。此外(wài)，在互联网(wǎng)领域，要推(tuī)动平台企(qǐ)业(yè)规范健康(kāng)发展，鼓(gǔ)励头部(bù)平(píng)台企业探索创新(xīn)。

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　　防风险(xiǎn)也是(shì)重点

　　会议(yì)提出，“统筹做好中小银行、保险和信托机(jī)构(gòu)改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工作”；“要加强地方政府债(zhài)务管理，严控(kòng)新增隐性债务”。我们认为(wèi)，房地产产业链、中(zhōng)小金融机构的风险出(chū)清，仍(réng)是大(dà)势所趋，地方(fāng)债务的风险也需(xū)要化(huà)解。所以今年和去年最大的不同是疫情(qíng)影响减弱，其(qí)他方面(miàn)的经济(jì)问题(tí)依然是存(cún)在(zài)的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修(xiū)复速(sù)度或将放缓(huǎn)，政策相对克制(zhì)。

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