5月(yuè)10日，有消息(xī)称部分银行(xíng)相关部门收到(dào)《关于(yú)调整协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限的通知(zhī)》，四大(dà)国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律上限的下调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协定存(cún)款(kuǎn)更多(duō)是对公业务，而通(tōng)知存款(kuǎn)则(zé)集中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限拟下调的背景(jǐng)、影(yǐng)响，后续货(huò)币政策走向等，记者采访了招商基金(jīn)研究(jiū)部首席经济学(xué)家(jiā)李湛、长城基金(jīn)总(zǒng)经(jīng)理助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基金、光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金、德邦基金等公(gōng)募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是(shì)出(chū)于推进(jìn)利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革深化(huà)大背(bèi)景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银(yín)行而言(yán)，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)调有(yǒu)助(zhù)于减(jiǎn)少存(cún)款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负债成本；同时本(běn)次降息有助于促进(jìn)投资、消费，也被看作是促进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不(bù)高，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量(liàng)补价(jià)，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。预(yù)计下半年货币(bì)政策(cè)不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基金(jīn)报记者(zhě)：四大国有银行为何下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更(gèng)多是出(chū)于推进利率市(shì)场化改革深化大背景的(de)考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率(lǜ)自律机制建立了(le)存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下(xià)调存款利率(lǜ)，中小银(yín)行陆续跟进(jìn)下(xià)调存款利率。今年(nián)4月市场(chǎng)利率定价(jià)自律机制发(fā)布《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施(shī)。而此前(qián)4月(yuè)部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利(lì)率市场(chǎng)化(huà)改革推进背景下，银行出于自(zì)身(shēn)经营考虑(lǜ)的(de)自发行为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银行(xíng)近(jìn)年息(xī)差(chà)不断下行。在资产端(duān)定价压力较(jiào)大且(qiě)存款持(chí)续高增(zēng)的情(qíng)况(kuàng)下，压降存款成本成为(wèi)改善(shàn)息差的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企(qǐ)业固定资产(chǎn)投资传(chuán)导较弱(ruò)，下调协定存(cún)款及通知存款自律上限有利于对公客户留(liú)存的活期资金(jīn)投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市(shì)场利率整体下行，实体经济综合融资成本不断下降，银行(xíng)资产端收(shōu)益下降较为明显；第(dì)二，银行整体(tǐ)净息差持续(xù)走低(dī)，银行(xíng)利润空间压缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和(hé)居民风险(xiǎn)偏(piān)好大幅下降(jiàng)导致(zhì)存款增长比较明(míng)显，存款(kuǎn)市(shì)场供需关系发生了变化，降低(dī)了银行(xíng)高吸揽储的(de)必要性；第四，协定(dìng)存(cún)款和通知(zhī)存款介于活期(qī)与定期存款之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机制对于(yú)活期(qī)存款(kuǎn)与(yǔ)定期存款利率进行了几轮调(diào)整，本次将协定(dìng)存款与通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下调也是要(yào)将存款产(chǎn)品(pǐn)线的调整(zhěng)进行统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解银行负债(zhài)压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律(lǜ)机制协(xié)调(diào)调降负(fù)债成本，有(yǒu)利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制(zhì)资(zī)金脱(tuō)实(shí)向(xiàng)虚，更好的(de)落(luò)实央行宽(kuān)信用的(de)政策贯彻落(luò)实。

　　平安基(jī)金：中(zhōng)国(guó)的存款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷(dài)款利率则为(wèi)下限管控(kòng)，近年(nián)来贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下限管控彻底(dǐ)取消。存(cún)款(kuǎn)利率定价方式的(de)改变也拉开序(xù)幕(mù)，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立(lì)以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规(guī)模存款利(lì)率(lǜ)下(xià)降，主要是大(dà)行和股份行参与，今年以(yǐ)来的调整更(gèng)多是延(yán)续去(qù)年9月这一轮存款利率下调(diào)，中(zhōng)小银行补充下调(diào)。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激励(lì)为(wèi)主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的进(jìn)度。就今年的经济背景而言，疫(yì)后(hòu)脉冲式复苏后经济边际走(zǒu)弱，经(jīng)济修复存在波折。目前(qián)居民(mín)超额储蓄(xù)高增，实体融(róng)资需(xū)求有限(xiàn)，银行存款增(zēng)加(jiā)，降低存款利率可(kě)以引导减少信贷套利，助力(lì)经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度(dù)，净息差不(bù)断压(yā)缩，银行经营压力增大，调(diào)整存款成本成(chéng)为(wèi)改善息(xī)差的重要(yào)手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律上限，主要影响对公客(kè)户(hù)在商业(yè)银(yín)行的活期类存款收益(yì)，延续近期银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商(shāng)业银行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，特别(bié)是中小行高息揽储的(de)成本压力(lì)；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款利率机制创设以来，两轮利率调降都集(jí)中(zhōng)在(zài)活期和定期(qī)存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些介(jiè)于活期和定期存款之间的存款(kuǎn)的利率调整，当下有(yǒu)必要一(yī)次性调整通知存(cún)款和协定存(cún)款利率上限，保(bǎo)证存款利(lì)率下调的(de)有效性。银(yín)行一季(jì)度净息差(chà)水(shuǐ)平均(jūn)创历史新(xīn)低，上市(shì)银行(xíng)整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可(kě)以(yǐ)有效降低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓解(jiě)银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)：今年(nián)“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据，居民(mín)贷款偏弱(ruò)之(zhī)外，企业贷款也(yě)在边际转弱，但企业中长期(qī)贷款(kuǎn)同比多增幅度(dù)较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大(dà)，控制存(cún)款成本成为(wèi)当务之急。中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力(lì)持续主动下(xià)调存款利率。长期(qī)来看(kàn)，存(cún)款利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋(qū)。因(yīn)此银行降息潮可能仍(réng)聚焦(jiāo)于(yú)存款利率下调。

　　此外，广义上的(de)降(jiàng)息潮不(bù)仅仅集中在银行(xíng)领域。以(yǐ)地(dì)方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债发行利(lì)差降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下(xià)降至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较(jiào)好的(de)发(fā)债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有下(xià)行趋(qū)势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍是由实(shí)体经济资金供需决定的，而央行(xíng)的政策利率(lǜ)、基准(zhǔn)利率在一方面要合适(shì)顺应市场(chǎng)环境，一(yī)方(fāng)面也(yě)代表着政策(cè)意愿强(qiáng)调(diào)信号(hào)意(yì)义(yì)的作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的(de)第(dì)一年，我们(men)仍面(miàn)临内生动力(lì)不强需求不足(zú)的情(qíng)况，央行已经通过(guò)降准以(yǐ)及结构性货(huò)币政策等(děng)多项举措给予(yǔ)了实(shí)体经济所需的一定的资金(jīn)投(tóu)放支持，有效降(jiàng)低了实体综合融资成本(běn)，后续(xù)需要(yào)财政政策产业政策等(děng)配套政策继续激活内生(shēng)动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需(xū)要(yào)观察跟踪经济(jì)运行情况，短期调整(zhěng)政策利率的概率不(bù)大，但仍会(huì)维持(chí)资金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资(zī)产端的角度来(lái)讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体(tǐ)经济复苏的(de)情(qíng)况。银行负债端，存款基(jī)准利率下调的概(gài)率(lǜ)不大，而存(cún)款(kuǎn)利(lì)率上限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步下调要(yào)看银行(xíng)自身(shēn)经营需(xū)要。

　　光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：2022年4月，人(rén)民银(yín)行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了(le)存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收益率(lǜ)为代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大(dà)行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》新(xīn)增存款利率市场化定价情况作为合格(gé)审慎评估的扣分项(xiàng)，引发(fā)中小银行跟随(suí)调降(jiàng)存款利(lì)率。我(wǒ)们认为，通过存(cún)款利率下行，稳(wěn)定商业银行(xíng)净息差进而(ér)保(bǎo)持贷款利率(lǜ)维(wéi)持(chí)低位(wèi)或继续下(xià)行，最终有(yǒu)利于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前(qián)公布的金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱(ruò)修(xiū)复趋(qū)势或仍在。近期国(guó)债利率持(chí)续(xù)下行，银(yín)行间利(lì)率(lǜ)下行(xíng)，叠加银(yín)行(xíng)存款定(dìng)价下调(diào)，4月社融信贷低于(yú)预期，国(guó)内降(jiàng)息(xī)预期被进(jìn)一(yī)步强化。海外(wài)来看，全球经济进(jìn)入衰(shuāi)退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续有望逐步(bù)迎(yíng)来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)：目前(qián)，我国(guó)国有大(dà)型商业(yè)银行和股(gǔ)份制商业银行(xíng)的定期存款利率已告别“3时(shí)代”。压降存款成(chéng)本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧(jù)明(míng)显，监(jiān)管层(céng)面有动力(lì)去持续(xù)推动存款(kuǎn)利率下降，来保障(zhàng)银(yín)行合理利差范(fàn)围(wéi)，增加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避(bì)险需求仍在，存款持续高增(zēng)，在(zài)揽储压力(lì)不大的基础上(shàng)，银行(xíng)自(zì)身(shēn)也有动力去下调(diào)存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行负债及经营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知存款利率自律(lǜ)上限调整，将有哪些政策(cè)传导效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差(chà)压力(lì)大是普遍(biàn)现象，此次政(zhèng)策(cè)调(diào)整有望带(dài)动中小(xiǎo)银行(xíng)主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方(fāng)面，由于此(cǐ)前经济(jì)下(xià)行影响(xiǎng)，投(tóu)资者悲观预期被放大，大(dà)量(liàng)资金(jīn)集(jí)中(zhōng)在(zài)银行存(cún)款端(duān)，此次存款利(lì)率下调也有(yǒu)望带动存款资金的释放，盘活(huó)市场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放(fàng)了以下信号：①减轻(qīng)银行息差(chà)压力。本次下调将(jiāng)引导银行的(de)对(duì)公活(huó)期成本下降(jiàng)，存款降(jiàng)价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将(jiāng)合理(lǐ)修复，有利于(yú)增强(qiáng)银行(xíng)内生资本补充能力；②减(jiǎn)少企业(yè)及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本(b容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人ěn)次(cì)下调(diào)对市(shì)场的影响(xiǎng)集中在以下(xià)两点(diǎn)：①规范银行(xíng)的(de)协定(dìng)存款定价秩序，减少存款定价的(de)无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会(huì)对遵守(shǒu)自律机制、定(dìng)价较低(dī)的银(yín)行产生(shēng)揽储冲(chōng)击。本次(cì)上限下调(diào)后会普遍降低中小行协定(dìng)存款及通知存款利率，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行(xíng)及国有大行影响较小(xiǎo)。②长端(duān)利(lì)率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下调(diào)协定(dìng)存容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业(yè)银行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收(shōu)益，使(shǐ)得对公客户(hù)活期存款收益向对(duì)私客(kè)户看齐，一方面(miàn)有助于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利(lì)率自(zì)律上(shàng)限调整降低了银(yín)行负债成本，目前上(shàng)市银行协定(dìng)存款(kuǎn)占总存(cún)款的比重在13％左右(yòu)，重新规定协定利(lì)率上限后，预(yù)计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高(gāo)息揽储(chǔ)，规范(fàn)行业竞争，特(tè)别是降低银(yín)行对公活期存款成本压力，减轻(qīng)银行负债及经营(yíng)压力。此外，银(yín)行(xíng)负债端成本的(de)下降使(shǐ)得银行盈利(lì)能力增强，进一步打(dǎ)开了(le)资(zī)产端(duān)收(shōu)益率下行的空(kōng)间(jiān)，或带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号(hào)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：未来存(cún)款利率是否还有进一步下(xià)降的空间？对股债市场有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：近年来，贷款和存款利(lì)率的非对称下行(xíng)使得(dé)商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的(de)监管下限，经营(yíng)压力倒(dào)逼存款利(lì)率有进一(yī)步(bù)调降的预期(qī)。一(yī)方(fāng)面，为(wèi)支(zhī)持实(shí)体(tǐ)经济，政(zhèng)策导向(xiàng)下(xià)贷款加权平均利率(lǜ)创(chuàng)有统(tǒng)计以来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市(shì)场(chǎng)上(shàng)的竞争类(lèi)似(shì)“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款市(shì)场份额考核压(yā)力使得(dé)各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷款和存款利率的(de)非对称(chēng)下(xià)行作(zuò)用下，2022年12月(yuè)商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差缩小至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近(jìn)《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降低全社会无(wú)风险收益率，利多(duō)永续经营性(xìng)质的(de)票息(xī)资产，比如(rú)利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有下降的趋势和(hé)空(kōng)间(jiān)。从银(yín)行角度，2018年以来由于(yú)存款定期化，活期存款占(zhàn)比明(míng)显下降，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益(yì)率大幅下行，大幅加剧了(le)银行息差(chà)压(yā)力，这(zhè)使得控制存款成(chéng)本(běn)尤为重要(yào)。

　　此外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居民超额(é)储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利(lì)率下(xià)降，促(cù)进存款流向消(xiāo)费和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调(diào)带动流动性继续进(jìn)入债市，中短期利(lì)率(lǜ)，特别(bié)是(shì)中短期(qī)信用债利(lì)率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流(liú)动性(xìng)也有可(kě)能进入(rù)股市，利好权(quán)益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈(liè)，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷(dài)款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压(yā)力(lì)增大，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动(dòng)跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期(qī)来看(kàn)，有望带动(dòng)存款利率整体下(xià)行。现(xiàn)实中，存(cún)款利率降低有助于压低全社(shè)会(huì)利(lì)率水平，利好债券，同时股(gǔ)票(piào)市(shì)场中，对流动性敏感的股容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人票也将(jiāng)因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看(kàn)，是(shì)否意味着货(huò)币政策进一步宽松？货币政策充(chōng)裕(yù)延(yán)续，但(dàn)解(jiě)读为边际再宽松为(wèi)时(shí)尚早。2022年(nián)四季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季度货政例(lì)会(huì)均表明当前(qián)货(huò)币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是(shì)第一要求，而在此基础上(shàng)强调“着(zhe)力(lì)支持扩大内需，为实体经济提供更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调(diào)降意味着当(dāng)前长端利率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款及通知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存(cún)款利率(lǜ)，存款利率下(xià)调并不等于政(zhèng)策利率就(jiù)必须进行对等下(xià)调(diào)，市场不(bù)应视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性(xìng)以及安全性

　　中国基金报(bào)：当(dāng)前(qián)利(lì)率环(huán)境下(xià)，普通投资者(zhě)应该如何守(shǒu)住自己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的(de)投(tóu)资工具应该兼顾(gù)考量收益(yì)性、流动性以及安全性。在存(cún)款(kuǎn)利率下降的背景下，短(duǎn)债基金以及(jí)其他固收类基金(jīn)在具一(yī)定流动性的同时，相较活期存(cún)款和相(xiāng)当部分的银(yín)行理财产品，具有一定(dìng)的超(chāo)额收益，是(shì)风险偏好较低和风险偏好适(shì)中投资(zī)者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债(zhài)券市场利(lì)率整体(tǐ)下(xià)行，4月(yuè)以来下行加速，当前(qián)无论从(cóng)绝对(duì)利率水(shuǐ)平还是从(cóng)信用(yòng)利差，都回(huí)到了(le)较低历史(shǐ)分(fēn)位数水平，虽(suī)然债市多头环境仍未改变，但一(yī)致(zhì)预期导致行情走的比较迅(xùn)速，市场进一(yī)步盈利空间被(bèi)压缩，若看(kàn)不到(dào)央行货币政(zhèng)策增量政策，后(hòu)续或进入(rù)震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市(shì)场(chǎng)波动(dòng)。

　　对于(yú)普通投(tóu)资(zī)者来说(shuō)，在这样的环境下(xià)尽量选(xuǎn)择防守类(lèi)型的产品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基金(jīn)中(zhōng)要(yào)选择(zé)久期短流动性好、历(lì)史回撤控制(zhì)好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随着(zhe)经济高频数据的(de)弱化趋(qū)势显现(xiàn)，且4月底政治局(jú)会(huì)议(yì)从疫情后(hòu)稳增长转向中长期(qī)调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市场也(yě)进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡(dàng)休整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建(jiàn)议(yì)关注(zhù)行(xíng)业估值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面(miàn)对收益率高达(dá)20％且(qiě)能保本的所谓理(lǐ)财产品(pǐn)。对普(pǔ)通投资者而言，如(rú)果不具备相关专(zhuān)业知(zhī)识，可以选择把投资理财(cái)交给少数专业的人(rén)来做，让优秀(xiù)的基(jī)金经理管理自己(jǐ)的钱(qián)袋子。具备(bèi)一定(dìng)投资(zī)能力和风控能(néng)力的人(rén)士可通过理财和投(tóu)资试图(tú)跑赢通胀，但(dàn)前(qián)提条件是做好风控，选择(zé)适合自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：随着存(cún)款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值(zhí)，投(tóu)资者(zhě)在评估(gū)自身(shēn)风险承受能力(lì)后可适当考虑公(gōng)募货币基(jī)金(jīn)、公募(mù)中(zhōng)短债基金、商业银行现金管理类产品等风险(xiǎn)等级(jí)较低、支取相对灵活的产品。

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