A股“股王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则(zé)不(bù)过是(shì)一场计(jì)算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年(nián)股价(jià)累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡(pào)沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十(shí)多年(nián)来(lái)股(gǔ)王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时(shí)基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石(shí)油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随(suí)着(zhe)我国(guó)在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十(shí)的上市(shì)公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进(jìn)步已(yǐ)成提(tí)升生(shēng)产力的(de)重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数(shù)字经济(jì)担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计(jì)算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运(yùn)营商(shāng)向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打(dǎ)破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即(jí)很(hěn)长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台(tái)并一度(dù)突(tū)破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式今中国船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多(duō)家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾(céng)经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上(shàng)3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽(suī)掌握着大(dà)把(bǎ)的通(tōng)信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担(dān)“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式国(guó)移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来(lái)一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是(shì)，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云(yún)收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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