用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云(yún)服务转型第(dì)二阶段进展(zhǎn)明显(xiǎn)不佳(jiā)。

　　2023年(nián)一季度(dù)，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司(sī)2001年5月上(shàng)市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续(xù)第三年净利下(xià)滑。与此(cǐ)对(duì)应的是，2020年以(yǐ)来公司股价(jià)持续大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利(lì)同(tóng)步大增(zēng)、股价大涨的同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络(luò)股价(jià)为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损

　　净利连(lián)续三(sān)年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布(bù)2023年第(dì)一季(jì)度报告，一(yī)季度(dù)实现营(yíng)业收入(rù)14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上(shàng)市公司股东的净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创该公司(sī)2001年5月上市(shì)以来单(dān)季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的(de)年报显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅(jǐn)微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿(yì)元，同比下(xià)降69％。这是在2019年(nián)创(chuàng)下净利11.8亿元的(de)历(lì)史最高(gāo)点之后，用友网络连续第三年净(jìng)利下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高之后，用友(yǒu)网络股价就总(zǒng)体(tǐ)上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用友网络在股价相对高点(diǎn)进行了定增融资。此次定增吸引了(le)不(bù)少机构参与(yǔ)，包(bāo)括高毅、葛(gé)卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增(zēng)结(jié)果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股(gǔ)价格为(wèi)31.95元，定(dìng)增(zēng)募资约53亿(yì)元(yuán)。当时(shí)，在(zài)定增(zēng)市(shì)场(chǎng)颇为活跃的私(sī)募(mù)大佬葛卫东，也(yě)参与(yǔ)了(le)定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增(zēng)结束之后，用友网络发布的2021年(nián)业绩明显不及市场预期，2021年(nián)净利润(rùn)为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各季度业绩更是连续(xù)爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元(yuán)，同(tóng)比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网络的股价(jià)从(cóng)2022年2月37元的高(gāo)点，最(zuì)低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌(diē)幅(fú)近六(liù)成。而葛(gé)卫东(dōng)的总持股数，也(yě)从(cóng)2022年一季度(dù)的7626万股，到2022年三季度末退(tuì)出前十大(dà)股(gǔ)东(dōng)，在此期(qī)间，其减持数(shù)量至少有4100万股。其定(dìng)增投资也(yě)惨(cǎn)遭被(bèi)套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶(jiē)段(duàn)道(dào)阻且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务软(ruǎn)件服务(wù)企业的会计(jì)电算(suàn)化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服(fú)务企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是(shì)转型云服务业务，引领中国企业级服(fú)务(wù)市场。在此(cǐ)基础上，公司2020年(nián)进入新的战略发展(zhǎn)阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略目标是构(gòu)建(jiàn)和运(yùn)营全(quán)球领(lǐng)先的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于互联网架构的企(qǐ)业互联网开发平台。2017年(nián)以(yǐ)来，其云平台(tái)、财务(wù)云、人力云等云(yún)产品得(dé)到逐(zhú)步发展，各领域云上线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了(le)第一个阶段的”用友云”面世、云平台(tái)及领域服务快速发展，第二个阶段的统一(yī)底(dǐ)座和(hé)服务融合。2022年8月(yuè)，经过(guò)6年(nián)的规模研发和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发布，用(yòng)友(yǒu)云进入(rù)新(xīn)的发展(zhǎn)阶段。

　　从(cóng)公司(sī)业(yè)务占比来看(kàn)，用友网络(luò)云服务转(zhuǎn)型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现收入(rù)63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，已成为公(gōng)司主要(yào)收入(rù)来源并(bìng)继(jì)续扩大收入(rù)占比(bǐ)。

　　但(dàn)从高端市(shì)场份(fèn)额(é)来(lái)看，用友却还(hái)是没(méi)有多大突破(pò)。《2021年中国工业软(ruǎn)件发展白皮(pí)书》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软件整体(tǐ)市占率超过70％，其中用友市占率(lǜ)达到(dào)40％。但在(zài)高端(duān)ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用(yòng)自(zì)己研(yán)发(fā)的MetaERP软件之后，用(yòng)友网(wǎng)络股价直接(jiē)跌停(tíng)。尽管华为目前仅为(wèi)自用，并不(bù)一定会面向外部市场提(tí)供高端ERP软件(jiàn)，但(dàn)股(gǔ)价的跌停，反应出市场对用友(yǒu)在高(gā上火了可以吃猕猴上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗o)端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的严重(zhòng)不足，也反应了其在高(gāo)端(duān)市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到(dào)财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长的同(tóng)时，净利(lì)润也在同时逐年增长，且增幅(fú)远(yuǎn)高于(yú)营收增幅(fú)。对(duì)应到股(gǔ)价(jià)上，在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，用友网络股价大(dà)涨约8倍(bèi)。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年(nián)至今，其营(yíng)收仅(jǐn)仅(jǐn)小(xiǎo)幅增(zēng)长，几乎(hū)可以(yǐ)说是踏(tà)步(bù)不前，净利(lì)润却大幅下跌，股价(jià)也因(yīn)此大跌，公司(sī)市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京在(zài)2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用(yòng)友(yǒu)的(de)市值(zhí)还是(shì)有很大的提(tí)升空间。但(dàn)从目(mù)前的情况来看(kàn)，用(yòng)友3.0的第(dì)二(èr)阶段，道阻且长。

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