北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球(qiú)投资(zī)者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题(tí)进(jìn)行(xíng)了(le)探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带(dài)来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电在产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积(jī)电(diàn)相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他(tā)们(men)去年(nián)优异的业(yè)绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们(men)在财务报(bào)表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多产品供应给它(tā)，但(dàn)有些产品(pǐn)很难(nán)让(ràng)人们只去沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是(shì)否(fǒu)开新(xīn)店。我(wǒ)和查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影(yǐng)响到(dào)了微软(ruǎn)对(duì)其(qí)的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要(yào)求下应披露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为他(tā)们已经做得(dé)非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了(le)合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多(duō)花钱就能解决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过(guò)了能(néng)源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比(bǐ)超过了(le)能(néng)源业务。虽(suī)然我们持有苹果的(de)股份占比不(bù)高(gāo)，但每年(nián)的(de)权重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知(zhī)道(dào)未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的(de)预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于(yú)苹果占(zhàn)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会(huì)花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么(me)放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季(jì)度内快速买入(rù)卖出台积(jī)电的原(yuán)因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说(shuō)明，在他(tā)看(kàn)来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片产能(néng)，但我认为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们没有一家(jiā)公司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估了自(zì)己，但(dàn)他(tā)很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天才的(de)人(rén)。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不(bù)可(kě)能(néng)的目标。我们的(de)不(bù)同(tóng)之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻(xún)找(zhǎo)简单、确(què)定性高(gāo)的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么(me)多的失(shī)败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢(huān)和他在(zài)一起，他(tā)也不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他(tā)们正(zhèng)在(zài)赔钱(qián)。前(qián)几天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在(zài)它带来了巨大的成(chéng)本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关(guā不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思n)于(yú)人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不(bù)能取代(dài)很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也(yě)表(biǎo)示(shì)，人(rén)工(gōng)智能虽然(rán)可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以(yǐ)改变(biàn)全世(shì)界，但(dàn)它并不(bù)能改(gǎi)变人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益(yì)的(de)机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等(děng)领域(yù)都有新(xīn)的改变，新的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原(yuán)有的(de)技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家公司，就(jiù)是希望能(néng)够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源的转变(biàn)，我们(men)在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副(fù)董事(shì)长格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的(de)变(biàn)革，全球都是如(rú)此，我们(men)有(yǒu)3家(jiā)美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全国(guó)的每(měi)一个州(zhōu)制定不(bù)同的计(jì)划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方面希(xī)望能(néng)够取得(dé)的成绩，但这个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释(shì)为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统发(fā)生了很大(dà)变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我们(men)做了一件非常明(míng)智的事情，就是成(chéng)立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了制定(dìng)保证金要求(qiú)的责(zé)任。他们改(gǎi)变了(le)很多(duō)次保(bǎo)证金要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天(tiān)量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失(shī)职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不(bù)在美(měi)联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中付(fù)出(chū)了代价。我们(men)每个人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们(men)购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观(guān)环境(jìng)会(huì)变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观。我们不知(zhī)道(dào)会发(fā)生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行投资方法(fǎ)，不做别人做的(de)一些(xiē)风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许(xǔ)多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看(kàn)不到任何其他(tā)货币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们的(de)财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货(huò)币(bì)才(cái)能解(jiě)决问题，而直到(dào)它失控。人(rén)们会对(duì)货币失去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技(jì)术(shù)公司，但在我们看来，其依(yī)然是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也(yě)不(bù)会受到不良贷款等一系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北(běi)方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面临(lín)的机遇和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关注(zhù)这(zhè)一团队(duì)的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时(shí)间，但好在我们(men)走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳工问题(tí)和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不(bù)是(shì)短期(qī)专注于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营指标，要长期为客户提(tí)供可持续(xù)的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业(yè)决定时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和(hé)超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机会是非常(cháng)有限的(de)

　　关(guān)于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会(huì)是非(fēi)常有(yǒu)限(xiàn)的(de)，所以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们(men)的股东可能(néng)会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的(de)秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御(yù)能(néng)力之间(jiān)做(zuò)出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业(yè)。好的企业(yè)不多(duō)，但我(wǒ)们确实(shí)找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞悉的(de)是消费者(zhě)的行(xíng)为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也(yě)能(néng)获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关(guān)注的(de)接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然(rán)现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事(shì)情。阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最(zuì)终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业务(wù)。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪明，我们是绝不会(huì)让他(tā)们接替我们做(zuò)任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的(de)经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)之所以能(néng)够(gòu)做的更好原因之一，是从不(bù)会(huì)频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是(shì)一些(xiē)令人难以置(zhì)信(xìn)的投资机(jī)会(huì)，一(yī)直是非常(cháng)好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴(bā)菲特提(tí)出了一(yī)百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的(de)资(zī)本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是一个国家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会(huì)比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多(duō)的(de)钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀(xiù)的(de)回购计划框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同(tóng)时(shí)对(duì)股东(dōng)和公司自身的运营(yíng)产生(shēng)益(yì)处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活(huó)跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思值观，重要(yào)的(de)是：你要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他(tā)们(men)出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度(dù)过这一(yī)生，你可以写一(yī)下讣(fù)告(gào)，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配(pèi)上都(dōu)存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事(shì)情对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事(shì)情(qíng)，而有些(xiē)人(rén)则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地(dì)向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在(zài)以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个(gè)巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱(qián)要(yào)量入为出，花(huā)的钱要(yào)比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量的(de)人和(hé)活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切，那(nà)你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自己的(de)命(mìng)运都(dōu)押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境(jìng)，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常(cháng)关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱的(de)工作都是错误的(de)。我(wǒ)看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本(běn)书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差(chà)不多(duō)第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在(zài)其领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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