北京时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期(qī)的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个(gè)月连续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区银行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美(měi)股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，美国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场数(shù)据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少超(chāo)预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际(jì)利率有(yǒu)了明显的(de)下(xià)行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所副(fù)总(zǒng)经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预(yù)期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据(jù)和时(shí)薪增(zēng)速(sù)全面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短(d现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少uǎn)期(qī)提(tí)振美(měi)元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两(liǎng)轮美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)降(jiàng)息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有(yǒu)多(duō)家(jiā)区域性银(yín)行出现股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌(diē)。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随着经济(jì)下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期(qī)权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年(nián)四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单(dān)等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白(bái)银协(xié)会(huì)预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们(men)的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节(jié)攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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