周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的(de)“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易(yì)日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式(shì)，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净(jìng)流出(chū)方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多(duō)家机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增(zēng)长32.58亿(yì)份(fèn)，以区(qū)间成交(jiāo)均价测算，当日(rì)净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市(shì)布局(jú)的特(tè)点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和(hé)嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错(cuò)的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买入的(de)榜首(shǒu)，单日净(jìng)买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流(liú)入资金(jīn)前列(liè)，而在近(jìn)日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市(shì)买入，不(bù)过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资(zī)金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公募股票权益(yì)基金经理(lǐ)表示，预(yù)计复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但(dàn)耐用(yòng)品复苏(sū)的空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下(xià)行及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多(duō)结(jié)构性(xìng)机会。不过，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作热度回落，波动(dòng)率偏高(gāo)的情况下，资金可能更(gèng)青睐(lài)用大盘宽基(jī)指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市(shì)场，以获(huò)取(qǔ)整个市场的(de)平均(jūn)回(huí)报。

　　而在(zài)行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由于(yú)近(jìn)日以(yǐ)游(yóu)戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋(qū)势，中(zhōng)期(qī)在市场炒作热(rè)度有所(suǒ)回(huí)落。但从长(zhǎng)期看，资(zī)金还会长期关(guān)注数字化对生产力的提升(shēng)，因此，包(bāo)括计算机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒(méi)等调整下(xià)来的行业(yè)，可能会继续受到(dào)了(le)资金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高(gāo)位调整(zhěng)，上(shàng)周(zhōu)沪指下(xià)跌。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资(zī)金出(chū)现分歧，随(suí)着(zhe)建筑(zhù)、银行、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复(fù)，权重板块内(nèi)部出现分化(huà)，获利(lì)兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估(gū)”或(huò)有望引领低(dī)估值央企的价(jià)值重估，有基本面支撑的(de)低估(gū)值央(yāng)企或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。而在这种(zhǒng)大幅低估和低(dī)配背景(jǐng)下，部分企业因(yīn)为自(zì)身经营改善、高股息水平等(děng)特征，使得其估(gū)值(zhí)修(xiū)复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和(hé)资(zī)金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金融当前估(gū)值仍(réng)旧处于(yú)中低(dī)水平，部(bù)分个(gè)股尤其是基本(běn)面明显改(gǎi)善的个股，仍旧(jiù)有估(gū)值修复(fù)的(de)空间。

　　基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的(de)A股市场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出净(jìng)流出资金(jīn)。但也(yě)有部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行情板(bǎn)块，以及部分(fēn)海外指数(shù)遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获(huò)利了(le)结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带一路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大，有调整要(yào)求(qiú)，可能会受到(dào)获(huò)利盘(pán)的(de)短期卖(mài)出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏(sū)趋势确(què)立(lì)后，“顺周期(qī)”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金评(píng)价(jià)净(jìng)流出(chū)的证券保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一季(jì)度显著(zhù)改善，差异(yì)化最低(dī)结(jié)算备付金缴纳(nà)比例机(jī)制引入，证券公司(sī)保证金比例下(xià)调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保险板块一(yī)季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力(lì)实(shí)现了一定的增(zēng)长，负债端(duān)V型(xíng)反(fǎn)转趋势(shì)较(jiào)明显，资产(chǎn)端或(huò)有望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银(yín)基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观经济运行中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大(xíng)总体回升(shēng)有(yǒ中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大u)望将促进(jìn)电力消费需求增(zēng)长。受上年同期(qī)低基数(shù)等因素(sù)影(yǐng)响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在(zài)电力市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现(xiàn)货(huò)市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价(jià)等机(jī)制或有望(wàng)出台。

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