财联社记者近期从行业(yè)内了解到，信贷(dài)市场需求低迷持续之下(xià)，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利(lì)率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或接(jiē)近倒(dào)挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右(yòu)了(le)，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和前十年(nián)比那都是(shì)放不(bù)出去的(de)。”4月(yuè)25日，中部(bù)一家大型城商行相关负责人对财联社记(jì)者说。

　　这种情(qíng)况并非个(gè)案。4月26日(rì)，财联社(shè)记者向兴业、广发等多(duō)家银行了(le)解到，当(dāng)前抵押贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共(gòng)新发了661款理财产品，环比(bǐ)增(zēng)加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头部银行(xíng)理财子负(fù)责(zé)人对(duì)财(cái)联社记者(zhě)表示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于理财收益，否(fǒu)则(zé)会形成套利空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情况的确(què)多年来少见。这种(zhǒng)情况本质上反映早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗ong>实体经济需求不足，资金(jīn)可能在金(jīn)融(róng)市(shì)场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率(lǜ)VS走高(gāo)的理财收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司(sī)长金中夏对外(wài)表示，人民银(yín)行(xíng)认真贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首(shǒu)先是降低实体(tǐ)经济融资成(chéng)本。2022年，我(wǒ)国企(qǐ)业贷(dài)款加权(quán)平均利率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低(dī)的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统计数(shù)据发布会上公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，3月份银(yín)行体系(xì)新(xīn)发企业贷加权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行体(tǐ)系新(xīn)发企业贷款加权平均利(lì)率水平，并没有考虑(lǜ)区域差异。财联社记者注意(yì)到(dào)，在部分(fēn)资(zī)金充(chōng)裕的一线(xiàn)城市利率(lǜ)水平下沉更(gèng)快，比如央行营(yíng)管部早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京地(dì)区新发(fā)放企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析(xī)认为，一季度(dù)的贷款需求非常好(hǎo)，央(yāng)行(xíng)今年(nián)一季(jì)度公布的贷款需(xū)求指(zhǐ)数(shù)飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半(bàn)年(nián)以(yǐ)来的最高值。但最(zuì)近(jìn)贷款需求有下(xià)降趋势，如近期票据(jù)转贴现利率下(xià)降，表示银行贷款(kuǎn)需(xū)求较(jiào)差，需要购买票据来填充贷(dài)款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一季度理财市(shì)场的收(shōu)益率却在节节回升。普益标(biāo)准数据显示(shì)，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司存(cún)续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存(cún)续(xù)理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续开放式固收类理(lǐ)财产品（不含现金管理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月(yuè)年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收(shōu)最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式(shì)理财基准(zhǔn)利率与1年(nián)期AAA级中(zhōng)票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与新发理财产品收益率相比，当前(qián)银行(xíng)新发(fā)贷款的(de)利率也(yě)不占优(yōu)。普益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市(shì)场新(xīn)发(fā)理财(cái)产品中，开(kāi)放式产品平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对记者表示，当前(qián)新(xīn)发贷款利(lì)率和(hé)理财(cái)收益率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当(dāng)前非对称利率政策(cè)之(zhī)下，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现收益(yì)“套(tào)利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产品收益率(lǜ)超过银(yín)行贷(dài)款利率，可(kě)能会(huì)给(gěi)部分(fēn)客户钻空子的机会，从(cóng)银行那里获(huò)取的低息贷款没有投入实际(jì)经(jīng)营，而是拿去(qù)购买收益率更(gèng)高的理财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款(kuǎn)市(shì)场曾存在(zài)这种现象。

　　不(bù)过刘银平(píng)认为，目前理财产品(pǐn)业绩比较基准不(bù)代表实际收益率，净值是(shì)不断波动的(de)，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净值化转型之(zhī)后(hòu)对(duì)企业的(de)吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金融与(yǔ)发展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任曾刚对财(cái)联社记者表示，理财收(shōu)益与金融市(shì)场利率相对应(yīng)，出现倒挂的情(qíng)况主要(yào)是即期(qī)的贷款利率(lǜ)与发行当期定价的(de)理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)的差异，在市场利率快(kuài)速下行的时(shí)容易出现这种收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如果银行贷款利率(lǜ)继续下(xià)行(xíng)，意味着当期(qī)发(fā)行的理(lǐ)财产品的收益率(lǜ)会(huì)同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一段时间的理财产(chǎn)品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一判断(duàn)得(dé)到银行业(yè)内(nèi)人士(shì)的(de)认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分行(xíng)负责人(rén)对财联(lián)社(shè)表(biǎo)示，该行已经关注到理财收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大(dà)必然引发资金(jīn)空转套(tào)利，这与货币(bì)政策初(chū)衷不符。估(gū)计(jì)下(xià)一(yī)步理财产品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行(xíng)理财子负责(zé)人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑到理财产品底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)大多数为(wèi)债券，而债券市场发(fā)行人(rén)大多(duō)是(shì)大(dà)型企业，理论上其收益率比(bǐ)个(gè)贷是(shì)要(yào)低(dī)一个等(děng)级(jí)。

　　“道理很简单，个人的(de)信(xìn)用(yòng)等级比大(dà)型企业(yè)要低，所以个(gè)贷的(de)定价(jià)理(lǐ)论上要比理财收益率高才对(duì)。现在出现个贷定价和(hé)理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个(gè)人部门当前的信贷需(xū)求不足，没(méi)有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷款，导致(zhì)资金空转，这也是近年来比较罕(hǎn)见的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如(rú)果贷款定价持(chí)续(xù)下行未(wèi)来新发理财产品收益率也会(huì)回落。“市场对利率走势(shì)的预(yù)期是一致(zhì)的，新发的(de)收(shōu)益率未(wèi)来会(huì)下来，近期整(zhěng)体的(de)趋势也是这(zhè)样。一些(xiē)存量的产品年(nián)化(huà)收(shōu)益(yì)率近期大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资产(chǎn)是去年(nián)利率高(gāo)位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净(jìng)值表(biǎo)现就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差承(chéng)压将推动(dòng)存款利率进一(yī)步(bù)下行

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士对财联社记者称，当前贷款端(duān)定价疲软(ruǎn)的现状，也是有(yǒu)关方面不断出手规范存款利率的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型(xíng)城商行负责(zé)人对(duì)记者表示，在(zài)贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续(xù)下(xià)行应该是大趋势(shì)，否(fǒu)则银行净息差承受的(de)压力(lì)将是巨大的。“现在各(gè)行(xíng)储蓄又多，之前(qián)理(lǐ)财(cái)波动的影响还没完全消除，很早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗多(duō)客(kè)户的资(zī)金还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为(wèi)，一旦第二季度贷款(kuǎn)需(xū)求走弱(ruò)得到确认(rèn)，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的可能性(xìng)和(hé)空(kōng)间，银行息差水平(píng)面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州(zhō早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗u)银行一季(jì)度(dù)显示，截至3月末，该(gāi)行净利息收益(yì)率和净利差从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研报认为，未来(lái)存款市(shì)场成本管控仍有(yǒu)后(hòu)手牌，“类活期”存(cún)款是重(zhòng)要抓手。其(qí)预计(jì)，后续对于存款定价自(zì)律(lǜ)管理的(de)手段包括但不(bù)限于以下三(sān)个方面。首先，协(xié)定存款、通知存款等创(chuàng)新类活期存款有可(kě)能将纳入(rù)自(zì)律机制(zhì)管理。现阶段，对核心定期(qī)存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期(qī)”存(cún)款缺少政(zhèng)策指引，未来或将对这类产(chǎn)品比照活(huó)期存款进行规(guī)范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协(xié)议存(cún)款(kuǎn)需继(jì)续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的(de)“假”结构(gòu)性存款仍(réng)须(xū)规范，后(hòu)续或将结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律机制上(shàng)限，进一(yī)步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果全部企业活期存款(kuǎn)利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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