5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于(yú)对板块中(zhōng)长期投资(zī)价(jià)值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的(de)带动下(xià)，板块细(xì)分领域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产(chǎn)设(shè)备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及预期(qī)，从而(ér)导致(zhì皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码)对半导(dǎo)体产品需(xū)求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的(de)构成(chéng)央国(guó)企对(duì)资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业的(de)竞争力提升也(yě)会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化(huà)的(de)长期关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码(huà)，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上(shàng)，人(rén)工智能给(gěi)半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有国产替代(dài)的(de)中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多优质的公(gōng)司(sī)处于(yú)历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为(wèi)对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息(xī)为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的(de)工业革命，它(tā)是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发(fā)生了(le)改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的(de)投(tóu)资(zī)方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科(kē)技(jì)组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表(biǎo)示(shì)，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会(huì)在今年(nián)都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中(zhōng)国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)有望正(zhèng)式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟(gēn)踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等(děng)核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动(dòng)半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合(hé)基本面变化(huà)综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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