如果要论(lùn)二(èr)季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出(chū)的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投(tóu)资者大(dà)举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者对投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不(bù)太关(guān)注(zhù)日本市场的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过(guò)低成(chéng)本(běn)日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的(de)加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动性远低(dī)于(yú)美国(guó)科技股的情(qíng)况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能(néng)也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本(běn)股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股(gǔ)市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要(yào)标志。（我(wǒ)们(men)）将继续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的(de)曙光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下(xià)正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识到资(zī)本(běn)成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事(shì)在(zài)内的日本(běn)龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面(miàn)的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会(huì)议(yì)之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提(tí)高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定(dìng)的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别经济

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央行(xíng)目前依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上半年还(hái)在持续(xù)加息先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目前是七(qī)国集(jí)团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去(qù)，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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