周(zhōu)一的股市(shì)震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式(shì)，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资(zī)金流向结构看(kàn)，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长(zhǎng)期投资(zī)价值被(bèi)资金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资(zī)金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资(zī)金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标的估(gū)值仍在低(dī)位，多家机(jī)构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调整期间(jiān)，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的(de)特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看(kàn)，截至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资金居前(qián)，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ET洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害F等产品(pǐn)，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间(jiān)的(de)“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回(huí)报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导(dǎo)体ETF成为资金净(jìng)买入的榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估值(zhí)低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净(jìng)流入资金前列(liè)，而在近日(rì)遭遇高位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一(yī)位(wèi)公募股票(piào)权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产(chǎn)销(xiāo)售恢(huī)复疲软将(jiāng)驱(qū)动(dòng)市场(chǎng)展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热(rè)度回落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市场，以获取(qǔ)整个市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪上(shàng)一(yī)家公募机(jī)构分析，由于近日以游戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因是(shì)前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作(zuò)热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还(hái)会长期关注数字化对(duì)生产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联(lián)网和传媒等调整(zhěng)下(xià)来的行(xíng)业，可能(néng)会继续受到(dào)了资金的关(guān)注。

　　也有(yǒu)行业机构(gòu)认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民(mín)生加银基(jī)金表(biǎo)示，伴随(suí)大金(jīn)融(róng)、大(dà)基建等(děng)权重股高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部(bù)分板(bǎn)块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数(shù)据不及预期，权(quán)重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低估(gū)值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估”投资的部(bù)分(fēn)底层(céng)逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严重洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害低配和低(dī)估。而在(zài)这种大幅低(dī)估和(hé)低配背景下，部分企业因为自(zì)身(shēn)经营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其(qí)估值(zhí)修复成为了可能。虽然(rán)经过前期反弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波(bō)动可能；从(cóng)中期(qī)看，整体大金融(róng)当前(qián)估(gū)值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤其是(shì)基(jī)本面明显改善的个股，仍(réng)旧(jiù)有(yǒu)估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平(píng)仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另(lìng)外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现(xiàn)象，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流(liú)出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来(lái)“获利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构(gòu)评价，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经(jīng)济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评(píng)价(jià)净流出(chū)的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市(shì)场交投活(huó)跃度较一季(jì)度显(xiǎn)著(zhù)改(gǎi)善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气(qì)度有望持续(xù)修复。保险板块一季(jì)报净(jìng)利润(rùn)超预(yù)期，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实(shí)现(xiàn)了一(yī)定的增长，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋(qū)势(shì)较明显，资产端或有望维(wéi)持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民(mín)生(shēng)加银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运(yùn)行总体(tǐ)回升(shēng)有望将促(cù)进电力消费需求增长。受上年(nián)同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季(jì)度电(diàn)力消费增速(sù)将(jiāng)有望回升。在电力市(shì)场化改革的持续(xù)推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿电价等机(jī)制或有望(wàng)出台。

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