如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数(shù)已(yǐ)经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年(nián)以来(lái)的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资(zī)者而(ér)言，近(jìn)来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本(běn)市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成(chéng)功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着(z白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗he)日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成为了日(rì)本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期(qī)以来(lái)，他就(jiù)从未(wèi)见过外国(guó)投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了(le)越来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市场的(de)海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日(rì)元融资(zī)押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加(jiā)大(dà)投(tóu)资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国(guó)投资(zī)者来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的(de)一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即便(biàn)有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东返还现金。日(r白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗ì)本多年(nián)的(de)公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日(rì)本(běn)公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于(yú)每(měi)股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在意(yì)识到资本(běn)成本的(de)前(qián)提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计(jì)划和股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规(guī)模将(jiāng)进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市(shì)值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达(dá)到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半(bàn)年还(hái)在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略(lüè)师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支(zhī)出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业(yè)绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也(yě)获(huò)得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或(huò)将延(yán)续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有望(wàng)成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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