财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次(cì)事件有关(guān)的一(yī)个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公告称，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行和做(zuò)市商(shāng)组(zǔ)成的委员(yuán)会(huì)一(yī)致投票(piào)通过了上述决(jué)议。值得一提的是(shì)，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出(chū)现(xiàn)在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同(tóng)等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次yī)致(zhì)裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的(de)排名条(tiáo)款和担保条件，次级债(zhài)的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持(chí)有人的(de)诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较(jiào)为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于(yú)参(cān)考资产的面(miàn)值减去违约后的市场价(jià)值(zhí)。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定(dìng)在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义(yì)的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造(zào)成170亿美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低(dī)于(yú)资产的实际价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定(dìng)，一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要(yào)求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交易完(wán)成(chéng)后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的(de)董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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