私募基金运作即将迎来(lái)更全面的新一轮监管。

　　4月28日，中国证券投资基金业协会（下(xià)称中基(jī)协）就起(qǐ)草的(de)《私募证券投资基金(jīn)运作(zuò)指引》（下称《运作(zuò)指引(yǐn)》）向社会公开征求(qiú)意(yì)见。

　　自2013年6月证券投(tóu)资基金法将私募证(zhèng)券投资(zī)基金纳入统一规范，中基协实施登记备案以来(lái)，我国(guó)私募证(zhèng)券投资基金行(xíng)业(yè)发(fā)展迅速，规模(mó)不断增加。截至2022年(nián)年(nián)末，中基协已登记私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基(jī)金(jīn)管理人9000余家，存续私募证券投资(zī)基金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私募证券投资基金交易(yì)策略(lüè)逐步多元(yuán)化，交易活跃，投资资(zī)产覆(fù)盖股票、基金、债券和场内外衍生品，已经成为资本市场(chǎng)重要的机(jī)构投资者之(zhī)一。中基协结合私募证券投资(zī)基金行业实践(jiàn)，坚(jiān)持规(guī)范(fàn)发展和问题(tí)导向(xiàng)，起草形成(chéng)《运作指(zhǐ)引(yǐn)》，明(míng)确底线要求(qiú)，针对重点问题予以规范(fàn)，完善私募证(zhèng)券投资基金运作规(guī)则体系(xì)。

　　本次征求意见的《运作指(zhǐ)引》共计三十二条(tiáo)，对(duì)私募(mù)证券投资基金募集、投(tóu)资(zī)、运作管理(lǐ)等环节提出了(le)规(guī)范要求。具体来(lái)看：

　　募集要求方面，在募集及存续门槛要(yào)求上，明(míng)确私(sī)募证券投资基金初(chū)始募集及存(cún)续规模(mó)不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布了修订后的《私募投资基金(jīn)登(dēng)记备案办法》（下(xià)称《备案办法(fǎ)》）及(jí)配套指引，进(jìn)一步明确了私募登记备案标(biāo)准，其中就提出私募证券基(jī)金初始实缴募集资金规(guī)模(mó)不低于1000万元(yuán)人民(mín)币。此次《运作指引》的相关要(yào)求与(yǔ)《备案办法》衔接。

　　但引发市场热议的(de)是(shì)，基金合同(tóng)中应当明确约定(dìng)，除(chú)市场波动导致净值(zhí)变化外(wài)，连续60个(gè)交易(yì)日出现(xiàn)基金资产(chǎn)净(jìng)值低于1000万元人民币(bì)的(de)，该私募(mù)证券投资基金(jīn)进入清算流程(chéng)。

　　有行业人士(shì)认为(wèi)，《运作指(zhǐ)引》在衔接《备案办法》募集(jí)规模的基(jī)础上，增加了存续要求，这可(kě)以(yǐ)有效避(bì)免《备案办(bàn)法》出台后(hòu)，通(t一方水等于多少升，一方水等于多少升水ōng)过募集资金后再赎回的方(fāng)式备案(àn)的(de)“壳基金”。此外，这也体现行业的“扶强除劣”趋(qū)势(shì)，中(zhōng)小规(guī)模的私(sī)募(mù)生存难(nán)度越来越(yuè)大。

　　申赎管理上，为加强流(liú)动性风险(xiǎn)管理(lǐ)，《运作指引》要求私募证券投(tóu)资基(jī)金开放申赎频(pín)率不得(dé)高于(yú)每月一(yī)次。为引(yǐn)导(dǎo)投资者(zhě)理性投资、长期投资，《运作指引》明确基金合同应(yīng)当约定投资者不少(shǎo)于(yú)6个月(yuè)的(de)份额锁定期安排。

　　投资要求(qiú)方(fāng)面(miàn)，在组合投(tóu)资要求上，为引导(dǎo)私(sī)募证券投资基金管理人(rén)提升专业投资能力，组合投资(zī)、分散风险，要求私募证券投资基金(jīn)采取(qǔ)资产组合的方式进(jìn)行投资。单只私募(mù)证券投资(zī)基金投资于同一资(zī)产的资金(jīn)，不(bù)得超过该基金净资产的25％；同一私募(mù)基金管理人管(guǎn)理的全部私募证券投资基金(jīn)投资于同一资产的资金(jīn)，不得超过该资产的25％。银行活期存款(kuǎn)、国债(zhài)、中(zhōng)央银行票据、政(zhèng)策性金融债、地方政府债(zhài)券、公开募集基金(jīn)等中(zhōng)国证监会、协会认可的(de)投(tóu)资品种除外。

　　《运作指引》还明(míng)确禁止多层(céng)嵌套，要求(qiú)私募证券(quàn)投资基金架构应当清(qīng)晰、透明，不得通过设置复杂(zá)架构、多(duō)层嵌套等(děng)方式规避监(jiān)管(guǎn)要求。私募证券投资(zī)基金(jīn)投资于其他私募证券投资基金或者(zhě)金融机(jī)构发行的资产管理产(chǎn)品的，应当明确约定所投资的私募证券(quàn)投资基金或(huò)者资产管理(lǐ)产品(pǐn)不再投资除公开募集基金(jīn)以外的(de)其(qí)他(tā)私(sī)募证券投资基金或者资产管(guǎn)理产品。

　　在(zài)场外(wài)衍(yǎn)生品投资要求上，明确私(sī)募基金应当以风(fēng)险管理、资产配置(zhì)为(wèi)目标开(kāi)展(zhǎn)衍生品交(jiāo)易(yì)，不得将衍生品交易异化为股票、债(zhài)券等场内标的(de)的杠杆融资(zī)工(gōng)具(jù)，不得为不(bù)适(shì)格投资(zī)者提供通道(dào)服务，提出集中度、杠(gāng)杆等要求。

　　运作管理(lǐ)要求方面(miàn)，要求私(sī)募证券投资基金管(guǎn)理人建立(lì)健全内(nèi)部制度，遵循投资(zī)者利益优先与公平交易原(yuán)则，防(fáng)范利益输送。对量化私(sī)募证券投(tóu)资基金在(zài)交易(yì)系统安全、异(yì)常交易(yì)监(jiān)控、内部管理、资料保(bǎo)存、产品命(mìng)名等方面提出规范(fàn)要(yào)求。进一步细化对私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基(jī)金投资运作（如衍生品(pǐn)、境外资产等特(tè)殊交易(yì)）的信(xìn)息(xī)披露要求。

　　同时，《运作指引》明确不同(tóng)规模私募证(zhèng)券投资(zī)基金管理人和私募(mù)证券投资(zī)基金信(xìn)息报送工(gōng)作要求。

　　《运作指引(yǐn)》还要求规(guī)模以上私募证券(quàn)投资基金管理人定(dìng)期开展压力测(cè)试(shì)、建(jiàn)立风险准(zhǔn)备金制(zhì)度等(děng)。具体来(lái)看，同一(yī)实际控制(zhì)人控(kòng)制的私募基(jī)金管理人在最(zuì)近一(yī)年(nián)度末合计基金管理规(guī)模(mó)在20亿元以(yǐ)上的，应当持(chí)续建立健全流动性风险监测、预警(jǐng)与应急处(chù)置、关于预警(jǐng)线与止损线的风险管理(lǐ)制度，每季度至少进行一(yī)次(cì)压力测(cè)试。私(sī)募(mù)基(jī)金管理人应当(dāng)结合市场状况和自身管理能(néng)力制定并持续更新流动性(xìng)风险应急预案(àn)，明确预案(àn)触发(fā)情(qíng)景、应急程序与措施等。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》明确禁止通(tōng)道业务，私募基(jī)金管理人应当对投资者资(zī)金(jīn)来(lái)源(yuán)的(de)合规性(xìng)进(jìn)行审查，不得由投资者或其指定第三方下达投资指令(lìng)或者(zhě)自(zì)行负(fù)责投资运作(zuò)，不得为金融机(jī)构(gòu)、其他私募基(jī)金管(guǎn)理人，金(jīn)融机(jī)构(gòu)资产管理(lǐ)产品以及其(qí)他私募基金(jīn)提(tí)供规避投资范(fàn)围、杠杆约束、投资者门(mén)槛等(děng)监管(guǎn)要求的(de)通道服务。

　　一位私(sī)募(mù)人士向期货日(rì)报记者(zhě)表示，综合来看，私募监管的实际标准在向金融机构管理标(biāo)准(zhǔn)看(kàn)齐，《运作指引》如果按目前征求意(yì)见稿的水(shuǐ)平落实，执行后会快速抹平私(sī)募基金相对(duì)其他资管产品的(de)灵活度，让资金方的投(tóu)放偏好回到策略表(biǎo)现及管理人的(de)整体(tǐ)运(yùn)营和服务(wù)水平上，而非政策监管(guǎn)红利(lì)。这将(jiāng)更(gèng)有利(lì)于行业的健(jiàn)康(kāng)发展，回归(guī)管理本源。

　　不过，《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》也(yě)给予了过渡期安排。

　　中基协(xié)表(biǎo)示，《运作(zuò)指引》施行后，新备案的私募证券投资基金按照(zhào)《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求(qiú)执(zhí)行。同(tóng)时为(wèi)减少新老基金的套(tào)利空间，对存量基金针(zhēn)对不同情况提(tí)出差异化(huà)整改要求，并对重点条款的(de)整改给予充分过渡期安排：

　　对于违反投(tóu)资范(fàn)围要求(qiú)、开展通道业务、不(bù)符合最低(dī)存续规(guī)模等(děng)触及底线要求的存量基金，《运作(zuò)指引(yǐn)》施行后不(bù)得新增募集规模及(jí)投资者，不得展期，新增投资活动获得须符(fú)合《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》要求，合同到期后予以(yǐ)清算；

　　对于不符合《运作指引》中关于投资集中度、嵌套层数、杠(gāng)杆(gān)比例、债券(quàn)及衍生品(pǐn)交易等投一方水等于多少升，一方水等于多少升水资要求的，给予12个(gè)月整改(gǎi)过渡期，不强制要求修(xiū)改基金合同(tóng)；

　　对于《运(yùn)作指引》实施(shī)后存量(liàng)基(jī)金新募(mù)集的投资者要求(qiú)设(shè)置不少于6个月(yuè)的份额(é)锁定(dìng)期；

　　对于(yú)存量基金发(fā)生基金合同变更的，变(biàn)更后内容应当符合《运作指(zhǐ)引》要求；基(jī)金合(hé)同存(cún)续(xù)期限发生变化的，应当按照(zhào)《运作指引》修改基金合(hé)同；

　　对于存量(liàng)基金中(zhōng)无固定存续期限的私(sī)募证(zhèng)券投资基金，要求在《运作指引》施(shī)行后12个月内，修改基(jī)金(jīn)合同，约定明确的基(jī)金(jīn)存续(xù)期，以(yǐ)促进目前(qián)存量永续基(jī)金(jīn)限期(qī)整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一方水等于多少升，一方水等于多少升水