如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五(wǔ)大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀(j全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案ué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特(tè)的(de)出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案眼下正在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动(dòng)着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模(mó)的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他(tā)们的建(jiàn)仓买入(rù)又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造访日本(běn)。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略(lüè)，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大(dà)投资(zī)，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分散投资(zī)对(duì)象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案市的回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者(zhě)来说应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球其(qí)他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今年3月(yuè)的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估(gū)值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到(dào)资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购和(hé)积(jī)极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的(de)回(huí)购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并(bìng)在定(dìng)期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的(de)态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前(qián)也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚(hòu)的(de)收益(yì)。预计(jì)日本股市到(dào)今年(nián)年底(dǐ)将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今(jīn)年的涨势(shì)或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票(piào)回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报(bào)的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的(de)上行(xíng)催化剂。

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