北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截(jié)至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周(zhōu)之云告诉(sù)期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高(g自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别āo)于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据(jù)在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持(chí)续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就(自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别jiù)业(yè)的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前(qián)也有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从(cóng)中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一(yī)次(cì)加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美(měi)元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如(rú)期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来(lái)发布(bù)的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要(yào)降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压(yā)力加大(dà)，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息(xī)的(de)博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债(zhài)收益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍(réng)有时间(jiān)，美联(lián)储(chǔ)表示(shì)美国银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布(bù)被接(jiē)管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期(qī)存在(zài)的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出一(yī)定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下(xià)半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且(qiě)银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联(lián)储下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激(jī)价(jià)格继续(xù)高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没(méi)有结(jié)束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利(lì)率环(huán)境到(dào)底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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