周一的股市震(zhèn)荡翻(fān)红，上(shàng)周(zhōu)股(gǔ)市(shì)下跌期间净买(mǎi)入(rù中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗)的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道(dào)股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场(chǎng)总体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的(de)时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸(xī)引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于(yú)多(duō)数标(biāo)的(de)估值仍(réng)在低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大跌(diē)，当日股票ETF总(zǒng)份额增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净(jìng)买入(rù)中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗220亿元，展现了资(zī)金逆市布(bù)局的特点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉实基(jī)金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居(jū)净流入资金前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的(de)上述流向(xiàng)情况，一位公募(mù)股票权益基金经理(lǐ)表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的(de)趋势，但(dàn)耐用品复(fù)苏的(de)空间(jiān)受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动市场展现出更多结(jié)构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回(huí)落，波(bō)动率(lǜ)偏(piān)高(gāo)的情况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘(pán)宽(kuān)基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上(shàng)一家公(gōng)募(mù)机构分析(xī)，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势(shì)，中期(qī)在市场炒作(zuò)热度有所(suǒ)回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会(huì)长期关注数字化对(duì)生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提(tí)升，因此，包括(kuò)计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业(yè)，可(kě)能会继续受到(dào)了(le)资金的关注(zhù)。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金(jīn)青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生(shēng)加银基(jī)金表示，伴(bàn)随(suí)大金融(róng)、大基建等权重股高(gāo)位(wèi)调整，上周沪指下(xià)跌。前期部(bù)分(fēn)板块短期(qī)上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利(lì)兑(duì)现需求叠加经(jīng)济数据不(bù)及预期，权重(zhòng)板块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不(bù)过，民(mín)生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价(jià)值重估，有(yǒu)基(jī)本面支撑的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投(tóu)资的(de)部分(fēn)底层逻辑(jí)仍旧是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大(dà)幅低(dī)估和低配背景(jǐng)下(xià)，部(bù)分企业因为自(zì)身经(jīng)营改善、高股(gǔ)息(xī)水平等特(tè)征，使得其估值修(xiū)复(fù)成为(wèi)了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处(chù)于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存(cún)在剧(jù)烈(liè)波(bō)动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当(dāng)前(qián)估值(zhí)仍旧处于中低水平(píng)，部分个股尤其(qí)是基(jī)本面明显(xiǎn)改(gǎi)善的个(gè)股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分(fēn)海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流(liú)出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿(yì)元，为单日(rì)之最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日(rì)净(jìng)流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今年来(lái)“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂净(jìng)流(liú)出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出(chū)现净(jìng)流出，而(ér)今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获(huò)利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带一(yī)路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获利盘(pán)的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的整体机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金评价净流(liú)出的证(zhèng)券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季(jì)度(dù)显著改善，差(chà)异化最(zuì)低结算备付金缴纳(nà)比例机制(zhì)引入，证券公司保证金(jīn)比例(lì)下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望(wàng)持续修复(fù)。保险(xiǎn)板块一季报净利(lì)润超预(yù)期，部分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄(xù)险的产品力(lì)实现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产端或有(yǒu)望维(wéi)持较高增速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块(kuài)，民生(shēng)加银基(jī)金认为，2023年(nián)宏观经济运行总(zǒng)体回升有(yǒu)望(wàng)将促进电力消费(fèi)需求(qiú)增长。受上年(nián)同期(qī)低基数等因素影响，预计今年二(èr)季度(dù)电(diàn)力消费增速将(jiāng)有望回升(shēng)。在电(diàn)力市场化(huà)改革(gé)的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容(róng)量补偿电价等(děng)机制(zhì)或有望(wàng)出台(tái)。

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