尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年(nián)初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调(diào)整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分(fēn)为(wèi)“春季(jì)躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往(wǎng)会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关(guā东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗n)注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块(kuài)受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预(yù)期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研(yán)报(bào)指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础。数据量和算(suàn)力的(de)提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会(huì)。国海证券(quàn)同样(yàng)在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山(shā东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗n)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等(děng)；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山(shān)精密(mì)等。

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