国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救(jiù)助协议(yì)以维持(chí)该银行(xíng)运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的(de)问题(tí)。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速(sù)地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭(bì)的一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联(lián)储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的(de)公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量(liàng)是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范(fàn)围更广(guǎng)的问(wèn)题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银(yín)行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行(xíng)存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足(zú)的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施(shī)保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的(de)成员国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国(guó)商(shāng)务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再(zài)度(dù)印(yìn)证了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加息(xī)的可能性。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前(qián)一天，美国商(shāng)务部公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数(shù)据(jù)显示(shì)出美国(guó)经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济(jì)虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度(dù)上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于(yú)商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需要(yào)关(guān)注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储未(wèi)来的(de)货币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市(shì)场(chǎng)而言(yán)偏负(fù)面；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于(yú)美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出(恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱chū)现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在(zài)利多、利(lì)空(kōng)因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要(yào)是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差(chà)，以及美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需(xū)在更多数据(jù)指引以及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的(de)是(shì)美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为目前(qián)贵(guì)金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国(guó)经(jīng)济下(xià)行(xíng)以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来(lái)的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来的(de)加息预测(cè)，未能(néng)对贵(guì)金属(shǔ)形成有(yǒu)力(lì)的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以(yǐ)高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美(měi)联(lián)储降息的(de)预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随(suí)着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节(jié)点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相(xiāng)应(yīng)布(bù)局。

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