财联(lián)社记者近期从行业内(nèi)了解到(dào)，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低迷持续之下(xià)，部分(fēn)银行出(chū)现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同(tóng)期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较难。房贷和前十年比那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非(fēi)个案(àn)。4月26日(rì)，财联社记者向兴业(yè)、广发等多(duō)家银行了解到，当前(qián)抵押贷(dài)款(kuǎn)最优惠(huì)利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间。与一(yī)季度情(qíng)况相比，贷款利率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而(ér)普益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日(rì)）全市(shì)场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款(kuǎn)为(wèi)开放式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产品(pǐn)，其(qí)平均业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行(xíng)理财子负责人(rén)对财联社记者表示(shì)，正(zhèng)常情况下贷款利率要高(gāo)于理财收益(yì)，否(fǒu)则会形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多(duō)年(nián)来少见。这种情况本质上(shàng)反映实体经济需求(qiú)不足，资(zī)金可能在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际(jì)司(sī)司长金中夏(xià)对外表(biǎo)示(shì)，人(rén)民银行认真贯彻党中央(yāng)、国务院决(jué)策部(bù)署(shǔ)，采取(qǔ)了很(hěn)多措施(shī)做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降(jiàng)低实体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业(yè)贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)同(tóng)比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融(róng)统计数据发布会上公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，3月(yuè)份银行体系(xì)新发企业贷加权平均利率同比下(xià)降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份(fèn)银行(xíng)体(tǐ)系新发企业贷款加(jiā)权平(píng)均利率水平，并没有考虑区域(yù)差异。财联(lián)社(shè)记者注意到，在部(bù)分资金(jīn)充裕的一线城市利率水平下沉(chén)更快，比如央行营管部(bù)早在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放(fàng)企业贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为(wèi)，一季度的(de)贷(dài)款需(xū)求非常好，央行今(jīn)年一季度(dù)公布的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下半(bàn)年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需(xū)求有(yǒu)下降趋势(shì)，如(rú)近期票据转贴(tiē)现利率下降，表(biǎo)示(shì)银行贷款需求(qiú)较差(chà)，需要购买票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市(shì)场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率却(què)在节(jié)节回升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季(jì)度(dù)末，理财公司存(cún)续理财(cái)产品14892款，占(zhàn)全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固(gù)收(shōu)类理(lǐ)财产品（不含现金管理(lǐ)类(lèi)产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭(bì)式(shì)理财平均(jūn)基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去(qù)年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭(bì)式(shì)理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益率相(xiāng)比，当前银行新发(fā)贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中(zhōng)，开放式产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套(tào)利可(kě)能(néng)

　　多位(wèi)受(shòu)访金融行业(yè)人士对记者表示，当前新发贷款利(lì)率(lǜ)和理财收益率之间(jiān)出现倒挂是多(duō)年(nián)来罕见的情况。部(bù)分人士认为(wèi)，应该警惕当(dāng)前非对称(chēng西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学)利率政策之下，贷款、存款和(hé)金融市场之间出现(xiàn)收(shōu)益“套(tào)利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘(liú)银平对财联社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财产品收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会给部分客(kè)户钻(zuān)空(kōng)子的机会(huì)，从银行那里获取的低息贷款没有(yǒu)投入实际(jì)经营，而(ér)是(shì)拿(ná)去购买(mǎi)收益率更高的理财产品(pǐn)，导致资(zī)金空转，前(qián)几年结构性存款市(shì)场曾(céng)存在这种(zhǒng)现象。

　西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学　不过刘银平(píng)认为，目前理财(cái)产(chǎn)品业绩比较(jiào)基准(zhǔn)不(bù)代表实际收益率，净(jìng)值(zhí)是不断波动的，不会(huì)一直(zhí)上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业的(de)吸引力(lì)有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财联社(shè)记者表示，理财收益(yì)与金融市场利率相对应(yīng)，出现倒挂的情况主要是(shì)即期的贷款利率与发行当(dāng)期(qī)定价的理财收益率的差异，在市场(chǎng)利率快(kuài)速(sù)下行的(de)时容易出现这(zhè)种收益率不同步的(de)脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续下行，意味着当期(qī)发行的理财产品的收益率会同(tóng)步下(xià)降。从这(zhè)一(yī)个角度来(lái)看，未来一段时(shí)间的理财产品(pǐn)收(shōu)益率会(huì)进(jìn)入下行通道。

　　这(zhè)一(yī)判断得到银行业内人(rén)士的认同(tóng)。4月25日，某城(chéng)商行(xíng)广州分(fēn)行负责人对(duì)财联社表(biǎo)示，该行(xíng)已经(jīng)关注到理财收(shōu)益和存贷款利差的情(qíng)况，理财(cái)与贷(dài)款利率差距过大必然引发资(zī)金空转套利，这(zhè)与货币政策(cè)初衷(zhōng)不符。估(gū)计下一步(bù)理财产品收益水平(píng)要(yào)降低到3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头部银行理财子负责人(rén)对财联(lián)社记(jì)者(zhě)表示，考虑到理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)底层资(zī)产大(dà)多数为债券，而(ér)债券市场发行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是(shì)要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用(yòng)等级比(bǐ)大型企业要低，所(suǒ)以个(gè)贷的定(dìng)价(jià)理论上要比理(lǐ)财收益率高才对。现在出(chū)现个(gè)贷(dài)定(dìng)价和理财产(chǎn)品持平，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部门(mén)当(dāng)前的信(xìn)贷需(xū)求不足，没有什(shén)么人想贷(dài)款，导致资金空(kōng)转，这也是近年(nián)来比较(jiào)罕(hǎn)见的情况(kuàng)。”该负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)贷款定(dìng)价持续下行未来新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率也会回落(luò)。“市场对利率走(zǒu)势的预期是一致的，新发的收益率(lǜ)未(wèi)来(lái)会下来，近期整(zhěng)体的趋(qū)势也是这样(yàng)。一些存量的(de)产品年(nián)化收益(yì)率近期(qī)大幅上行(xíng)，主要是因为底层资产是去年(nián)利率高位时候(hòu)拿的(de)，在利率(lǜ)走(zǒu)低预期下，其(qí)净值(zhí)表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压(yā)将推动存(cún)款利率进一(yī)步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷(dài)款端定(dìng)价疲软(ruǎn)的现状，也是有关(guān)方面(miàn)不断(duàn)出手规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日(rì)，前述中部地(dì)区大型(xíng)城(chéng)商(shāng)行负(fù)责人对记者表示(shì)，在贷款(kuǎn)定价上(shàng)不(bù)去的情(qíng)况下，未(wèi)来存款利率(lǜ)持续下行应(yīng)该(gāi)是(shì)大趋势，否则(zé)银行净息差承受(shòu)的压力将是巨大的(de)。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理(lǐ)财(cái)波动的(de)影响还没完全消除，很(hěn)多客(kè)户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一(yī)旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱(ruò)得到确认(rèn)，意味着贷款利(lì)率依然(rán)有(yǒu)下降的(de)可能(néng)性和空间，银行息差水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月(yuè)末，该行净利息收益(yì)率和净利差从去(qù)年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学(quàn)王一峰团(tuán)队最(zuì)新(xīn)研报认为，未(wèi)来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款(kuǎn)是重要(yào)抓手(shǒu)。其(qí)预计，后续对于(yú)存(cún)款定价自律管理的手(shǒu)段包括但不限于以下三个方面(miàn)。首(shǒu)先，协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)等(děng)创新(xīn)类(lèi)活期存款有(yǒu)可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核心定期(qī)存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对这(zhè)类产品比(bǐ)照活期存款进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协(xié)议存(cún)款(kuǎn)需继(jì)续(xù)纠正；最(zuì)后，期权价值过低的(de)“假”结构性存款仍(réng)须(xū)规范，后续或(huò)将结构性存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合(hé)计同时纳入自(zì)律机制上限(xiàn)，进一(yī)步压降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均(jūn)水平(píng)，则上(shàng)市银行企业(yè)活(huó)期存(cún)款成(chéng)本率加权平(píng)均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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