自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募(mù)基金(jīn)2023年(nián)一季(jì)报(bào)的披(pī)露，将(jiāng)明(míng)星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基(jī)金(jīn)披露(lù)旗下基(jī)金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机(jī)会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最(zuì)大(dà)的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金持有港股和美股的(de)比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了(le)明(míng)显(xiǎn)的(de)调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克(kè)制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到机会时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该基金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶dì)二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来港股市(shì)场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶mg alt="刚刚，张坤、刘(liú)格(gé)菘(sōng)等顶(dǐng)流发(fā)声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150606765.png">

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选的第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的(de)还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新(xīn)进其(qí)前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基(jī)本(běn)和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写到，基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投资很(hěn)吸引人的(de)一点是(shì)，投资者可(kě)以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充分观察公司的(de)发展，等到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资(zī)的优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对(duì)具体(tǐ)行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未来更可(kě)能做出对具体投(tóu)资(zī)标(biāo)的内在价值的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次(cì)投资，积(jī)累的(de)重要性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一(yī)目标(biāo)的(de)最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的(de)。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建(jiàn)一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确(què)评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在(zài)其(qí)他情形下，好公司(sī)都会给投资(zī)者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解(jiě)企业基(jī)本面的(de)核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量的(de)数(shù)据可以用来检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的年(nián)报(bào)，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会(huì)超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的(de)公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末该基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一(yī)季(jì)度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去年四季(jì)度末(mò)的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测(cè)中的(de)相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为代表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国(guó)际(jì)关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流可能是高端(duān)制(zhì)造(zào)业(yè)相对表(biǎo)现(xiàn)不(bù)理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕已经(jīng)建立(lì)全球比(bǐ)较优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度。对(duì)本(běn)基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的(de)公司。经过调整，行业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场定价中(zhōng)未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段特(tè)点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎(yì)幅度、转换速(sù)度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内(nèi)基本(běn)面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时(shí)平息，但也让投资(zī)者担心这是(shì)否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境下各种危(wēi)机(jī)的(de)冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基(jī)本面(miàn)遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了市场结构的(de)分(fēn)化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动(dòng)的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值(zhí)空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基(jī)金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯(wéi)一一只仍(réng)保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台(tái)也遭(zāo)到(dào)陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第(dì)四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一(yī)季度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积(jī)极(jí)的研(yán)究，方向上(shàng)非常认(rèn)同(tóng)其很可能是一次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全(quán)社会(huì)的生产(chǎn)效率，但(dàn)客(kè)观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也(yě)不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和(hé)公司(sī)进行(xíng)跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分(fēn)享(xiǎng)了自(zì)己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深入研究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到(dào)投(tóu)资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选择(zé)，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的(de)其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在(zài)每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得(dé)了(le)更(gèng)多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真的只需要一点点信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医(yī)学(xué)是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技(jì)服务企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗(liáo)机构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝晓科技(jì)也(yě)在(zài)一季度新进富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益(yì)于生(shēng)命科学业(yè)务(wù)增长(zhǎng)迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济进入了(le)复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松(sōng)管制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是(shì)积(jī)极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依(yī)然处于长周期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，当下权(quán)益(yì)市场处在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市(shì)场波动(dòng)对应的预期(qī)回(huí)报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适的。未来(lái)我们(men)依然会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不(bù)具(jù)备精确(què)预测(cè)市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大(dà)前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有更大的(de)概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企(qǐ)业(yè)自(zì)身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业(yè)内知名的(de)主投(tóu)大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度(dù)如(rú)何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变(biàn)化(huà)，仍(réng)然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合(hé)同约定(dìng)较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加(jiā)仓(cāng)力度(dù)最(zuì)大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济温和复(fù)苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年(nián)主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需(xū)要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居(jū)民消费(fèi)信(xìn)心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预(yù)期回升。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地(dì)产数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风(fēng)险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了继续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可以看(kàn)到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的(de)事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化(huà)可以让内(nèi)心更(gèng)加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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