如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股票(piào)市(shì)场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了(le)标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈(liè)投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的(de)巨(jù)大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日股变得(dé)吸(xī)引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机(jī)会(huì)）其(qí)实也(yě)正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前(qián)景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第(dì)六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根(gēn)据(jù)交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来(lái)，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)对投资日(rì)本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近(jìn)来(lái)已受到(dào)了越来(lái)越多(duō)平时不太关注日本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日(rì)本(běn)股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的(de)原因(yīn)，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日(rì)元(yuán)融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年(nián)对(duì)日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前(qián)，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来(lái)日本(běn)市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最(zuì)初(chū)由已(yǐ)故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定(dìng)期(qī)公开会议之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改变(biàn)其(qí)大规模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个(gè)季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资(zī)本支(zhī)出计乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里划和(hé)日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前(qián)是七国(guó)集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企(qǐ)业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于(yú)入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到今年(nián)乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里年底将(jiāng)进一步上(shà乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里ng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)、公司治(zhì)理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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