原(yuán)本被视(shì)为(wèi)极其艰难的(de)2022年，白酒上市企业却又一(yī)次集体刷(shuā)高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年(nián)年报及2023Q1财报(bào)已经披露(lù)完毕，整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，稳(wěn)健增长依然是白酒行(xíng)业(yè)主旋律。20家上市白酒企业营收(shōu)总计(jì)3563.45亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.12％，净利(lì)润实(shí)现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净(jìng)利再创(chuàng)新高(gāo)，14家白酒上市企业(yè)营(yíng)收取(qǔ)得了两位(wèi)数增长。在(zài)打响疫情后首个春节动销战(zhàn)后，今年一季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示(shì)15家企业拿下(xià)两位(wèi)数增(zēng)长。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，过(guò)去(qù)三(sān)年(nián)，外部(bù)环境(jìng)对白酒(jiǔ)造成了不可忽(hū)视的影响(xiǎng)，穿透最新的(de)业绩来看，头部酒企的抗压能力足够强大，经营稳(wěn)定，且引(yǐn)导行业结构(gòu)性增长(zhǎng)。但(dàn)随着白酒行业(yè)集(jí)中(zhōng)度提升，头部酒企持续向前，非名酒品牌难以望其项背(bèi)，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于(yú)新(xīn)一轮调整周(zhōu)期的白酒行业(yè)，分化加(jiā)剧。而(ér)今年，白(bái)酒企业的一个(gè)共同(tóng)主题是去库存，谁快(kuài)谁就会占(zhàn)得先手(shǒu)。

　　白酒结构性增(zēng)长，强(qiáng)者恒强(qiáng)

　　根(gēn)据中国(guó)酒业协会公布(bù)的数(shù)据，2022年(nián)白(bái)酒行业营(yíng)收6626.05亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家(jiā)白酒上市(shì)企(qǐ)业营收和利(lì)润分别(bié)占去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看(kàn)，白酒结构性增长的表现之一是优势(shì)品牌正在持(chí)续(xù)拥抱红(hóng)利。白酒(jiǔ)产量、销量已经连续多(duō)年(nián)下降，行业(yè)集(jí)中度(dù)不断(duàn)提升，存量(liàng)竞争格局下企(qǐ)业间挤压式(shì)竞争已经临(lín)近赛点。

　　这(zhè)样(yàng)的业(yè)态促使(shǐ)白(bái)酒行业内部强者(zhě)恒(héng)强，“名酒时代(dài)”背景(jǐng)下(xià)，头部酒企成(chéng)为产业经济增长的主要动力。年报显示，头(tóu)部名酒企业基本保持了(le)两(liǎng)位数增长，20家白(bái)酒(jiǔ)上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了(le)近(jìn)3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强净利润也在(zài)2022年首(shǒu)次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅(máo)台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年一季度营收393.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)18.66％；净利(lì)润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液(yè)亦不(bù)遑多让，2022年(nián)营收739.69亿(yì)元，同比增长(zhǎng)11.72％；归(guī)母净利润266.91亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元(yuán)，同比增长13.03％；归(guī)母净(jìng)利润125.42亿(yì)元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹(dān)蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了良性(xìng)的增长，疫情放(fàng)开后消费场景的多元化，对于中国白(bái)酒的复兴是一个非常好(hǎo)的加持。”

　　白酒结构(gòu)性增长(zhǎng)的(de)另一(yī)个(gè)特(tè)征是，在过(guò)去取得了稳定增长和快速发展的企业(yè)，基本形成(chéng)了中(zhōng)高端驱动增(zēng)长的发展模(mó)式，这在(zài)年报中(zhōng)得(dé)以体现。

　　2022年，洋(yáng)河(hé)、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾(jià)、舍得等，产品上除高端一(yī)如既往强势以(yǐ)外(wài)，其中(zhōng)高端产品销量都以超(chāo)两位数的涨幅增长(zhǎng)。头部品牌产品(pǐn)线(xiàn)全价格带布局，二(èr)三线品牌(pái)聚焦(jiāo)中高端(duān昆明市属于几线城市，云南最好三个城市)，白酒产(chǎn)业不约而同都在进行(xíng)产(chǎn)品结构优化。

　　也正(zhèng)是因为产品结构优化的(de)需要，白(bái)酒技改扩产推动了各酒企、产区的优质产能的释放。20家上市企业(yè)中(zhōng)，贵州茅(máo)台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公(gōng)布了实施技改、产能扩建等项(xiàng)目(mù)，这(zhè)些都是企业为(wèi)持续保(bǎo)持结(jié)构性增长做准备。

　　知名酒业(yè)分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会(huì)持续走(zǒu)强，并且利用自身的品牌与品质优势，进一步挤压非名酒市场，而基(jī)于品类和产(chǎn)品(pǐn)的(de)名(míng)酒格(gé)局很快形(xíng)成，中国酒业(yè)进入寡(guǎ)头化(huà)时代。”

　　二三线(xiàn)酒(jiǔ)企分化(huà)加剧 非名酒承压(yā)

　　白酒(jiǔ)行业数据(jù)显(xiǎn)示，相(xiāng)比较昆明市属于几线城市，云南最好三个城市疫情前(qián)的2019年(nián)，2022年白(bái)酒产业销(xiāo)售(shòu)收入(rù)累计(jì)增长5％，利(lì)润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企(qǐ)业财报发(fā)现，除头部酒企强(qiáng)者恒强(qiáng)外，二三(sān)线品牌正(zhèng)在加速(sù)分化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发(fā)现(xiàn)，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元级别(bié)的仅有3家(jiā)，分(fēn)别是老(lǎo)白(bái)干酒（600559.SH）、今(jīn)世(shì)缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮(fú)动为2家，分别是今世(shì)缘、口子窖；2021年上(shàng)升到6家，为今世缘(yuán)、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年则进一步变成(chéng)7家，在前一年的6家基(jī)础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍(shě)得、迎驾贡、口子(zi)窖四家(jiā)企业规模来到50-80亿元之(zhī)间(jiān)，隶属苏酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽酒(jiǔ)板块的二级梯队，都是(shì)在各自省内(nèi)有(yǒu)一定话(huà)语权、有(yǒu)较大市场规模、省外市场开拓良好(hǎo)的代表(biǎo)。

　　它(tā)们之间(jiān)此起彼(bǐ)伏(fú)的竞争(zhēng)，也推(tuī)动(dòng)了二级(jí)梯队的分化加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体APP表示(shì)，“二三线(xiàn)酒企分化加剧，要么像(xiàng)古井贡酒那样完成产品升(shēng)级(jí)和全国化布局，挤进一线市场，要么就会像皇(huáng)台(tái)一(yī)般(bān)衰败萎(wēi)缩。”

　　如(rú)是(shì)所(suǒ)言(yán)，年报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营性(xìng)现(xiàn)金流的下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一季(jì)报也能说明问题。举(jǔ)例而(ér)言，今年一(yī)季(jì)度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于下滑(huá)原因(yīn)，酒鬼(guǐ)酒在财(cái)报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示是(shì)因(yīn)为去年同期基数较高(gāo)，以及公司主动进行了策(cè)略调(diào)整导致(zhì)。

　　另一典型是安徽酒企金种子(zi)，在省(shěng)内“内卷”和名酒“高压”双(shuāng)重(zhòng)挤压下，其(qí)业(yè)务(wù)体量和利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分(fēn)别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长(zhǎng)有限，但净利(lì)润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利(lì)润更是下降(jiàng)了(le)228％。对此，金(jīn)种子(zi)在(zài)年报中归咎于品牌、营(yíng)销、渠道等多方面因素。

　　高库(kù)存仍是(shì)行业性问题 白酒亟需(xū)新渠道

　　毛利率(lǜ)来看，20家白酒(jiǔ)上市企业中，有17家企(qǐ)业(yè)毛利率在60％以(yǐ)上，茅(máo)台高(gāo)达92％，仅3家企(qǐ)业(yè)毛利率低于50％。且有15家(jiā)企业毛(máo)利率与上年同期(qī)相比(bǐ)增长，金种子、洋(yáng)河、伊力特、舍得(dé)、酒鬼酒5家(jiā)企业毛利率有所下降。

　　毛利率(lǜ)高(gāo)，印证了白酒超强(qiáng)的盈利能(néng)力，但透过年报(bào)，白酒的高(gāo)库存更加值得关注。2022年，20家(jiā)A股白(bái)酒(jiǔ)上市公司总存(cún)货(huò)达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液(yè)紧随其后。

　　但从涨幅来看(kàn)，泸州老窖(jiào)、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等(děng)企业库存同(tóng)比增长超30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒企(qǐ)库存增长(zhǎng)基本都在两位(wèi)数以上。

　　合同负债(zhài)情况亦(yì)能(néng)一定程度上反映当(dāng)前(qián)渠道的情况。截至(zhì)2022年底，18家上市酒企合同负债整(zhěng)体同(tóng)比减少5.47％。同期，11家公司的合(hé)同负债下滑，其中(zhōng)酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超五成。截至今年(nián)一季(jì)度(dù)末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研(yán)究院专(zhuān)家(jiā)、中国酒业(yè)资深评论(lùn)员肖(xiào)竹青(qīng)告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年(nián)一季度(dù)白酒业(yè)绩(jì)非常优(yōu)秀(xiù)。但是(shì)我们(men)发现整个市(shì)场(chǎng)除了茅台(tái)供不应求以外(wài)，其他产(chǎn)品(pǐn)都(dōu)存在(zài)价格倒挂现(xiàn)象(xiàng)，这说明除茅(máo)台以外社会库存很大(dà)，对白酒(jiǔ)发展来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年(nián)下半年(nián)中(zhōng)秋节后有望成为酒(jiǔ)业重回正轨发展的时间(jiān)节点。”

　　“高(gāo)库(kù)存是行(xíng)业性问题(tí)。”蔡(cài)学飞表达(dá)了同样的看法，他认为(wèi)，随着国(guó)家经济(jì)面的(de)恢复以及社(shè)会活动(dòng)的复苏，会加速去库存，特别(bié)是(shì)名酒库存会得到很大的(de)缓(huǎn)解，但是区域中小企业仍然会面临不小的库存压(yā)力。

　　日(rì)前，五粮液(yè)在投资者关系互动平(píng)台回答投资(zī)者关于库存(cún)的问题时(shí)就谈到，五(wǔ)粮液产品渠(qú)道库存量(liàng)不到(dào)一个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其(qí)在过(guò)去三年，受疫情影响(xiǎng)线下消费场(chǎng)景大减，终(zhōng)端(duān)动(dòng)销(xiāo)放缓，造(zào)成了社(shè)会库(kù)存积压。从(cóng)产能(néng)来看(kàn)，近十年(nián)来白酒产量在不(bù)断下降，白酒产业存量产能过剩(shèng)是不争(zhēng)的事(shì)实，未来仍然是趋势之一。加(jiā)之消费观念(niàn)、消费习惯的变化，即使(shǐ)是疫情后(hòu)消费场景大规模恢复的前提下，白酒去库存(cún)依然需(xū)要时间。

　　而(ér)为去库存，全(quán)行(xíng)业各环节都在努(nǔ)力，其中最关键(jiàn)的是(shì)，亟需库存消化(huà)能力(lì)强劲的新渠道。可以看到(dào)，大小(xiǎo)酒企均(jūn)在营销上大手(shǒu)笔撒钱，大部(bù)分酒企年报中(zhōng)销售(shòu)费(fèi)用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得快(kuài)，谁的(de)价格倒挂恢复得快，谁就(jiù)能在新周期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 昆明市属于几线城市，云南最好三个城市