射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破(pò)发的(de)行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域(yù)主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期(qī)，尚未(wèi)形成规(guī)模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信(xìn)息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年(nián)安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方，其(qí)在(zài)一年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前(qián)的(de)股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基(jī)金二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前(qián)有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲(chōng)击，而(ér)市场对(duì)智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微(wēi)在内(nèi)的(de)射频(pín)芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的(de)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的(de)射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频(pín)厂商(shāng)三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预(yù)计(jì)未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入(rù)，往后三(sān)年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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