5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头部公募(mù)基金(jīn)密(mì)集(jí)申报了跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半(bàn)数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认(rèn)为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其(qí)中(zhōng)，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年(nián)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客(kè)户(hù)导(dǎo)入进程可(kě)能不及(jí)预(yù)期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性科兴是美国的还是中国的的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资(zī)产回(huí)报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升(shēng)也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字(zì)化的(de)长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个(gè)股的(de)股(gǔ)价其(qí)实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另(lìng)外(wài)，估(gū)值(zhí)方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终(zhōng)有估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很多优质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了(le)三次(cì)工业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源(yuán)为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新科兴是美国的还是中国的，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力(lì)的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历(lì)了(le)个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互(hù)联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事(shì)等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长期看好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充(chōng)分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和(hé)重点公司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱(qū)动半导体行业(yè)持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也可能(néng)在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波(bō)动较大，要(yào)结合基本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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