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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不(bù)得不进(jìn)一步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美(měi)联储(chǔ)仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率互(hù)换市场互联(lián)互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外(wài)投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地(dì)基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换(huàn)集(jí)中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外结算公司的(de)清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早(zǎo)盘，因(yīn)技术(shù)原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易(yì)无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第(dì)十(shí)次加(jiā)息，也可能(néng)是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场(chǎng)的(de)强力反弹是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一(yī)”旅游(yóu)出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补(bǔ)库(kù)需求。未来(lái)很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程(chéng)度的(de)停(tíng)机计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期(qī)马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前(qián)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比下(xià)降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本面供应(yīng)增加的(de)利(lì)空因素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料(liào)降至(zhì)11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个(gè)月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原因来(lái)自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年(nián)初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的(de)增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价(jià)差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于(yú)印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的(de)棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口(kǒu)积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面(miàn)，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要(yào)的(de)是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观(guān)消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库(kù)存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的(de)累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的(de)市场情(qíng)况来(lái)看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的(de)年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的(de)预(yù)期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度加(jiā)拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前(qián)年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的(de)逐(zhú)渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独(dú)立(lì)走势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地(dì)被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业(yè)消(xiāo)费和食(shí)用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消(xiāo)费(fèi)必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波(bō)动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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