尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以(yǐ)来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的(de)表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那(nà)么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每(měi)年四(sì)月份到(dào)九、十(shí)月份期(qī)间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报(bào)披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经验，要么(me)计(jì)算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研报(bào)中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器(qì)以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来(lái)的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应(yīng)用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的智(zhì)能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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