调油(yóu)逻辑提振成本价格，从而能(néng)够推(tuī)升芳烃价格(gé)，去年二(èr)季度芳烃市场的(de)热度之高也正是(shì)由这个逻辑主导。然而，今年与去年的(de)步调明(míng)显不一。期(qī)货日报(bào)记(jì)者观察到，同为芳烃品种，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙烯期货(huò)盘面已连续(xù)出(chū)现了(le)9连跌，从走势上来看，两品种的(de)表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约(yuē)收于5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价(jià)下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续(xù)阴跌，主要(yào)原因在于两方(fāng)面，一方面由于近期(qī)原油大跌，另一(yī)方面近期成品(pǐn)油裂差下(xià)跌。”一德期货(huò)分析(xī)师(shī)郑邮飞表示，由于欧(ōu)美的滞涨格局(jú)，以及美国的(de)加息预期，需求羸弱，市(shì)场(chǎng)对于衰(shuāi)退(tuì)的(de)预(yù)期(qī)再起。而(ér)原油(yóu)供应端的OPEC+减产还没有落地，原油近期回补前期缺口后(hòu)继续(xù)下行，对于化工特别(bié)是与之相关性(xìng)相对(duì)较强的PTA形成(chéng)成本塌陷。成品(pǐn)油(yóu)裂差方面，近期美(měi)国汽柴油裂差出(chū)现下滑，同(tóng)时美国汽油库存在4月份去库(kù)速率减缓，使得市场对于美国调油需求的预(yù)期边(biān)际弱化，对于(yú)芳烃的支撑(chēng)走弱。

　　采访(fǎng)中，记者了(le)解到，美国夏油对于辛烷值的需求支撑(chēng)起(qǐ)了芳烃调(diào)油的逻辑。

　　但与去年(nián)同(tóng)期相比，今年芳(fāng)烃市(shì)场走势相对偏弱，且去(qù)年调油逻辑发(fā)生的时间在5月发(fā)酵(jiào)、6月初达到顶峰(fēng)，今(jīn)年(nián)调油逻(luó)辑是(shì)在汽(qì)油旺季到来之前(qián)。

　　物产中大期货能化组组(zǔ)长(zhǎng)谢雯(wén)表(biǎo)示，发(fā)生(shēng)这一现(xiàn)象的原因更多是始于路径依赖(lài)，去年极端的调油行情(qíng)使得市场(chǎng)预期今(jīn)年(nián)调油逻辑发生的概(gài)率仍较大，调油商提(tí)前准备原料运往美国。

　　在她看来，去年调(diào)油逻辑是调油实实(shí)在在发(fā)生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调(diào)油带来芳烃美亚价差处(chù)于(yú)往年同(tóng)期高位，但(dàn)当前(qián)美(měi)湾芳烃库存(cún)较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进(jìn)一(yī)步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调(diào)油(yóu)逻辑(jí)与去年在细节(jié)与节奏上又(yòu)有(yǒu)差异，主要体现在去年5—6份的行情(qíng)是(shì)“脉(mài)冲式”的，当时市场(chǎng)对于美(měi)国高辛烷值调油料的短缺没有提早预期，导致旺季来临(lín)后行情(qíng)一触即发，而经历(lì)过去(qù)年的大幅波动，随后(hòu)调油商对于今年已经(jīng)提早有所(suǒ)准(zhǔn)备。

　　“芳(fāng)烃的(de)美(měi)亚(yà)价差一直保持相对(duì)高(gāo)位(wèi)，给(gěi)亚洲芳烃(tīng)流向美国创(chuàng)造套利空间(jiān)，同时我们从去(qù)年四季(jì)度至今韩国出口美国芳烃的(de)数量(liàng)保持相对高位可以一窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装(zhuāng)置的检修预期，今年市场的(de)调油逻辑在3月份就(jiù)启动，提早(zǎo)并迅速(sù)将芳烃估(gū)值打(dǎ)上去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显早于(yú)去年。但我们也看到了PXN在3月(yuè)下旬(xún)后就处于高位徘徊的(de)状态，意味着调油逻辑已经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对(duì)此，华(huá)融融达期(qī)货分析师韩冰冰表示(shì)，今(jīn)年和去年芳(fāng)烃走势(shì)存在着(zhe)节奏(zòu)的差异，去年5月份哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季是是炒作调油需求的主要时期，而(ér)今年市(shì)场提前到(dào)3月(yuè)就开(kāi)始炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今(jīn)年(nián)调油逻辑应该不及去年。“去年(nián)受俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美地区成品油供(gōng)需突然变得紧(jǐn)张，油品裂解利(lì)润非常好，调油逻辑兴起。而今年的问题(tí)是(shì)欧美经济下(xià)行压力(lì)较大(dà)，油品(pǐn)需求(qiú)面临走弱，从盘面也可以看到，3月(yuè)份市场(chǎng)因炒作(zuò)调(diào)油需(xū)求大幅拉(lā)涨(zhǎng)，但进入4月以后，油品利润却回落，并拖累(lèi)形(xíng)成原油(yóu)的下跌。”他(tā)说(shuō)。

　　“去年芳(fāng)烃(tīng)调(diào)油(yóu)主要是由(yóu)于俄乌(wū)冲突导致原油的出(chū)口(kǒu)受限以(yǐ)及疫情(qíng)影响下美国炼厂大幅(fú)关(guān)停引起的辛烷(wán)需求(qiú)无法匹配，从而导(dǎo)致(zhì)了美(měi)亚套利窗口的打开，亚洲(zhōu)芳烃运往(wǎng)美(měi)国，原料端紧缺(quē)助(zhù)推PTA价格的大幅走高(gāo)。今年看工厂对(duì)于(yú)调油行(xíng)情有所准备，整体(tǐ)缺量需(xū)求将不如(rú)去年(nián)。”马俊逸称。

　　在银河期(qī)货分析师隋斐看来，二季度美国(guó)出行旺(wàng)季下调油需求(qiú)被赋(fù)予期待，然而有了去(qù)年二季度调油需求(qiú)增(zēng)加下亚(yà)美(měi)套利利(lì)润可观的经验(yàn)，部分工厂提(tí)前跟美国工厂签订(dìng)了长(zhǎng)约(yuē)，今年的出口周(zhōu)期有所提前。

　　从今年韩国(guó)运往美国的芳烃出(chū)口量观察，整体1—3月(yuè)出口量已达去(qù)年调油季(jì)出口(kǒu)总量的65％偏上。同时，据了解，贸易(yì)商今年与亚(yà)洲PX生产(chǎn)企业签订(dìng)合同多采用FOB模式(shì)，便于其(qí)在窗口(kǒu)打开后及时变(biàn)更流(liú)向。

　　“从辛(xīn)烷值观察今(jīn)年调油大概(gài)率仍将发生，但是整体对(duì)于芳烃价格的提振高度(dù)将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价(jià)波动加剧，近期原油库存低位回升，汽油(yóu)裂解价差回落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来需(xū)求的不确定和经济可(kě)能衰(shuāi)退的背(bèi)景下调油需求(qiú)出现了不稳定的因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来(lái)看(kàn)，实则呈现边际走弱的迹象(xiàng)。

　　据(jù)隋(suí)斐介绍，PTA前期(qī)流通货源紧张(zhāng)的局面(miàn)在恒力(lì)石化和嘉通能源两套年产能共500万(wàn)吨新装置投产(chǎn)和(hé)下(xià)游消费走(zǒu)弱的影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万吨新装(zhuāng)置投产(chǎn)下北方低价(jià)货源冲(chōng)击(jī)华(huá)东，下游硬(yìng)胶(jiāo)产品(pǐn)利润不佳，成(chéng)品库存偏(piān)高(gāo)的局面仍(réng)存，苯乙(yǐ)烯主港库存及上游纯苯(běn)港口库(kù)存攀升，二(èr)季度(dù)苯(běn)乙(yǐ)烯仍面临累库压力。

　　“目前看(kàn)调油逻辑边际弱化(huà)，但是现在还没有(yǒu)真正进入美(měi)国(guó)汽油(yóu)的消费(fèi)旺季，如果5月下旬开始(shǐ)美国汽油消费走(zǒu)强，预(yù)计(jì)芳(fāng)烃估值仍(réng)将保持(chí)高位，但是在当(dāng)前(qián)衰退预期以(yǐ)及美联储(chǔ)加息背(bèi)景下，成品油消费(fèi)的成色或较预期大(dà)打折(zhé)扣，芳(fāng)烃前期相(xiāng)对原油的价差高点已(yǐ)经(jīng)看(kàn)到，调(diào)油逻辑再继续(xù)大幅发酵的概(gài)率降低。”郑邮(yóu)飞(fēi)认(rèn)为，后期(qī)芳(fāng)烃系产品PTA、苯乙烯(xī)或将回归自身的(de)供(gōng)需基本(běn)面。

　　“短(duǎn)期来看(kàn)，随着主力合约换月(yu哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季è)，市场的交(jiāo)易重心转向了2309 合约，在距离(lí)9月相(xiāng)对较(jiào)长的(de)时间下市(shì)场博弈增大。”隋斐表示，从(cóng)基(jī)本面上来看，短期 PTA 不(bù)至(zhì)于大幅累库，成(chéng)本(běn)端的扰动对 PTA 来(lái)说(shuō)将更加敏(mǐn)感。就(jiù)苯乙烯(xī)而言(yán)，目(mù)前(qián)国内纯苯(běn)下游品种中除了苯胺盈利之外(wài)其他下(xià)游盈利(lì)性不佳，纯苯港(gǎng)口库存(cún)去库力度减弱，苯(běn)乙烯下游(yóu)同样(yàng)面临成品库存偏高和利润不佳的局面(miàn)，二季(jì)度(dù)苯(běn)乙烯仍面临累库压力，短期来看价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季