自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明星基金经理们近期(qī)投资(zī)动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基(jī)金(jīn)的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的(de)投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示(shì)对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研(yán)究认知还不(bù)具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是(shì)最(zuì)受基(jī)民关注(zhù)的基金经理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级(jí)主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基(jī)本都(dōu)维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一(yī)季度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三(sān)年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调(diào)整幅(fú)度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度(dù)配置港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达(dá)亚(yà)洲精选中也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了(le)科技等行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要(yào)大量的(de)行动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓(cāng)股(gǔ)也(yě)基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业(yè)的配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港(gǎng)交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生(shēng)物退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目(mù)前(qián)看，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选和易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了前十自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基(jī)金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基本和(hé)去年(nián)底持平，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优势(shì)企业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观(guān)察公司(sī)的发展(zhǎn)，等(děng)到它们(men)用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某(mǒu)一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作(zuò)为终级(jí)目标，可积累性就是这一(yī)目(mù)标的最重要保障，选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级的(de)经验，持续做(zuò)深入的研(yán)究(jiū)积(jī)累，争取构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确(què)的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司(sī)自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思是(shì)如此重要，因为好公(gōng)司不是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业(yè)基(jī)本面的核(hé)心手段之一(yī)。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在财务数(shù)据中，定量的(de)数(shù)据可以用来(lái)检验并修正调(diào)研中对(duì)企业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前(qián)的(de)财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公司都经历过(guò)短期的(de)经营业(yè)绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保持较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，该基(jī)金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据(jù)显示，广发双擎升级一(yī)季度(dù)末前五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技(jì)技(jì)术演绎预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的(de)高端制造(zào)业资(zī)产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧(yōu)、经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的初始预(yù)期、国(guó)际关系不确(què)定的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是(shì)高(gāo)端(duān)制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持股(gǔ)来(lái)看，该基(jī)金(jīn)重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观(guān)，投资中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被(bèi)充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的(de)阶段特点来(lái)说，当(dāng)前市(shì)场的(de)参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都(dōu)会可预见地(dì)加(jiā)大。这(zhè)对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高(gāo)了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值(zhí)匹配的压(yā)力(lì)也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的(de)选(xuǎn)择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾(gù)一季度(dù)市场行情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投(tóu)资(zī)的信心恢(huī)复会(huì)有一个过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资者(zhě)担(dān)心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各(gè)种危(wēi)机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币政策调整决(jué)策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容(róng)生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获得(dé)了边(biān)际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧了市场结(jié)构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融地产等行(xíng)业(yè)则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓(hào)称(chēng)，由(yóu)于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本(běn)面驱(qū)动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于(yú)短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空(kōng)间较(jiào)大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在今年一季(jì)度退出该基(jī)金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季度(dù)的第二大重仓(cāng)股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火(huǒ)热的(de)AI（人工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了(le)积极的研(yán)究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其(qí)很可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，将极大(dà)提升全(quán)社会(huì)的生(shēng)产(chǎn)效率(lǜ)，但(dàn)客(kè)观上我们当(dāng)下(xià)的研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们(men)“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了(le)自己最新(xīn)的(de)投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比资本(běn)市(shì)场即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超额(é)认知、并最终映(yìng)射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重要(yào)的其实也就是(shì)那(nà)三(sān)、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的(de)不断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实(shí)质(zhì)性认同的(de)声音和举动；国内主要(yào)城市的(de)一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只需要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金域(yù)医学(xué)首次进入(rù)富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域医学是(shì)一(yī)家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务(wù)企业，通(tōng)过不(bù)断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季(jì)度实(shí)体经济进入了(le)复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的(de)风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏(sū)力度(dù)还不(bù)是很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素(sù)正(zhèng)在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是(shì)市(shì)场的整体估值(zhí)依然(rán)处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益市(shì)场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解(jiě)决(jué)的出路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承(chéng)受市场波动对应(yīng)的预(yù)期(qī)回报水平的是(shì)相当合适的(de)。未来我们依然会(huì)致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心(xīn)收(shōu)集具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值(zhí)的(de)实现和市(shì)场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概(gài)率能(néng)在(zài)未来为投资者创造价(jià)值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带来的资(zī)本市场收益是成(chéng)长型(xíng)基金获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的(de)主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他(tā)又(yòu)是(shì)如何看(kàn)待(dài)未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露(lù)的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业板块(kuài)变化不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)基金(jīn)季(jì)报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没(méi)有大(dà)的(de)变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时(shí)的(de)投(tóu)资风格，保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三(sān)大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境(jìng)大概(gài)率(lǜ)持续更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导(dǎo)致中(zhōng)美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开(kāi)始偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美(měi)国紧缩(suō)后通胀下行仍将是(shì)今年主要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个过程(chéng)，特别是居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修复资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消费(fèi)今年大概率超预(yù)期回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外(wài)央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存(cún)，处理难(nán)度(dù)较大，这(zhè)也(yě)意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的(de)路(lù)上。除了继续关注整个经济体发(fā)展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到(dào)很多(duō)公司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观(guān)数据(jù)，多(duō)看看微观企业变化(huà)可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我们对(duì)全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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