当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上(shàng)限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡(xī)的(de)此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统拜军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的(de)警告，称财(cái)政(zhèng)部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财(cái)政部(bù)将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一(yī)时限之前(qián)同意(yì)把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来(lái)十年内(nèi)将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的(de)缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也(yě)没有采取足(zú)够措(cuò)施去(qù)尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机(jī)风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储(chǔ)备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来(lái)可能(néng)会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机(jī)构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存款一(yī)定(dìng)意(yì)味着(zhe)风(fēng)险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保护(hù)美国经济(jì)和安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并(bìng)避免“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国(guó)政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订(dìng)座(zuò)率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频(pín)度(dù)增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大(dà)豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期(qī)超跌(diē)后的(de)市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预(yù)期，马(mǎ)棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历(lì)史极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼(ní)工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的(de)美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作(zuò)目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等(děng)因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具(jù)备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来(lái)的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正(zhèng)常季节性(xìng)的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带(dài)来(lái)显著的(de)累(lèi)库压力(lì)，不(bù)利于(yú)产地(dì)报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存(cún)季(jì)节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的(de)影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外(wài)，值(zhí)得关(guān)注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具(jù)备(bèi)持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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