北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美(měi)国地(dì)区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周之云告(gào)诉(sù)期(qī)货(huò)日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投(tóu)行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍(réng)然(rán)高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新(xīn)冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数(shù)据(jù)会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数超预期将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀温(wēn)和(hé)回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束(shù)加(jiā)息(xī)需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数据和(hé)时薪(xīn)增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期，七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在(zài)短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息(xī)并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍(réng)健(jiàn)康并有弹(dàn)性(xìng)，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动(dòng)上(shàng)升反映(yìng)出一(yī)定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避险需(xū)求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期(qī)权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消费者(zhě)需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济(jì)下(xià)行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了(le)历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴(xuē)子落(luò)地，且七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激(jī)价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且(qiě)高利(lì)率环境到底(dǐ)会对(duì)经济(jì)和(hé)金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的(de)影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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