随(suí)着一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季(jì)度持有只数(shù)最(zuì)多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱(ài)”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观(guān)，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季(jì)的基(jī)金(jīn)配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权益基(jī)金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐上(shàng)公(gōng)募(mù)基(jī)金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革(gé)驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有等基金(jīn)在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度(dù)末，成立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的个(gè)股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一(yī)季度(dù)新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过(guò)多年(nián)化工(gōng)研(yán)究(jiū)经(jīng)验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行(xíng)业内把握投(tóu)资(zī)机(jī)会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份额前(qián)三(sān)；偏(piān)股混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持(chí)前三(sān)则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票基金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧(ōu)信息(xī)产(chǎn)业、汇(huì)添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持前三(sān)则(zé)是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基金增持前(qián)三(sān)依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但行(xíng)业分化(huà)较大。受益(yì)于数字(zì)经济政策的(de)提振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进行了(le)减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰(tài)平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资产的(de)仓位略(lüè)高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金的(de)配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他(tā)确定性较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继(jì)续(xù)根据(jù)既定的策略(lüè)参与股票定(dìng)增(zēng)、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市(shì)场上相对收益和绝对收(shōu)益的(de)投资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向的明朗，基金经(jīng)理对今年(nián)全(quán)年(nián)股票市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐有a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大了较明确的(de)判断，在操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基(jī)金和股票，以及与数字经济相关(guān)的(de)基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资产配置(zhì)策略，但继(jì)续对部分主动权益基(jī)金进行(xíng)了(le)分散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度(dù)、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的(de)持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行(xíng)业基(jī)金，增(zēng)持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期(qī)内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的(de)弹(dàn)性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报超预期(qī)的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚(chéng)养老1季(jì)度适度(dù)降(jiàng)低了深度(dù)价值(zhí)和价(jià)值质量等偏价值策略的(de)基金的(de)超配比例，继续(xù)超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低(dī)位、低(dī)估(gū)值(zhí)、低(dī)拥挤度(dù)）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长策(cè)略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期(qī)大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技(jì)基(jī)金(jīn)。在不同地域(yù)的(de)投资方(fāng)面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大(zī)产年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金(jīn)的权(quán)益类资(zī)产实际配置比例(lì)为71％，相对(duì)年(nián)度(dù)目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)战(zhàn)术(shù)型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)，组(zǔ)合(hé)主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资(zī)产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益(yì)于顺周(zhōu)期(qī)低估值的(de)金融周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的(de)消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发(fā)展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空(kōng)期的(de)度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏(sū)预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块(kuài)内重点关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票(piào)价弹性(xìng)带来(lái)的潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提(tí)供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉(jué)择(zé)加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或(huò)补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化(huà)的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领(lǐng)域的(de)影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随着节(jié)日出行、消费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持(chí)有基(jī)金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前(qián)中国经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基(jī)本面(miàn)的总体改善能(néng)激活市场(chǎng)的生态(tài)，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报(bào)超(chāo)预期、全年指引较好的(de)细分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关注以下(xià)三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低估值板(bǎn)块具备长期(qī)投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国(guó)企改(gǎi)革(gé)能否带来相关(guān)行(xíng)业(yè)、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替(tì)代(dài)的关(guān)键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气(qì)度(dù)相较于(yú)去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技(jì)术的(de)突(tū)破，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间(jiān)。

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