当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决(jué)债(zhài)务上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不(bù)大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出(chū)了债(zhài)务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)的第(dì)一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实(shí)的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的(de)第一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担(dān)主要(yào)监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后者未来(lái)可能会投(tóu)入(rù)更(gèng)多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存(cún)款的账(zhàng)户往往是(shì)由(yóu)企业客(kè)户持(chí)有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经(jīng)济和(hé)安(ān)全利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好(hǎo)管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了(le)直(zhí)接采(cǎi)购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国(guó)内(nèi)三(sān)大油脂(zhī)期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期(qī)货分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂(zhī)大(dà)消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不(bù)及预(yù)期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据(jù)显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期(qī)表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等数据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓(huǎn)解(jiě)了(le)因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务(wù)上(shàng)限到(dào)期、短期较(jiào)差经(jīng)济(jì)数据带(dài)来的(de)美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目(mù)前是(shì)季(jì)节性增(zēng)产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚(yà)带来(lái)显著的(de)累(lèi)库压(yā)力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初步(bù)推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存(cún)季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利(lì)润(rùn)改(gǎi)善及新利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成(chéng)本(běn)端原料的(de)供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的(de)是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布(bù)后(hòu)可(kě)择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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