本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行(xíng)榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际(jì)资金(jīn)从(cóng)新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联(lián)储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节(jié)性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银(yín)行股(gǔ)，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市(shì)场风格转换(huàn)。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业(yè)均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出(chū)现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的(de)红(hóng)五月(yuè)行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行业(yè)指(zhǐ)数，电气(q古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么ì)设备板块能(néng)否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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