2022年是国内实施“双碳战(zhàn)略(lüè)”的攻坚之年，作为新能源(yuán)的重点(diǎn)领域，光(guāng)伏设备行业备受瞩(zhǔ)目。尽管在政策(cè)扶持和(hé)行业高成长(zhǎng)性背景下，上市企业产量不(bù)断扩大，营收、归母净利润不断(duàn)增长，但(dàn)行业(yè)内上中下游板块的盈利(lì)能力(lì)分化严重，亟待引(yǐn)起注意。

　　金融界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)的数据显示，光伏设(shè)备产业链盈利参差(chà)不齐(qí)。光伏设备行业主要分为(wèi)5大(dà)板块，分别是上游的(de)硅料硅片生(shēng)产加工板(bǎn)块(kuài)，中下游(yóu)的光伏加工(gōng)设(shè)备、逆(nì)变器(qì)、光(guāng)伏辅(fǔ)材和(hé)光伏电池组我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门件。利润结构(gòu)整体呈现金字塔结构，上游(yóu)板(bǎn)块处于金字塔底层(céng)，2022年3家相关(guān)企业净增(zēng)长的利(lì)润(rùn)贡(gòng)献占(zhàn)比就高(gāo)达55.59％，而中下(xià)游(yóu)45家企业总体(tǐ)利润贡献度小(xiǎo)，且(qiě)毛利率不足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价格(gé)下行预(yù)期增加，结(jié)合(hé)对(duì)企业经营数据变化的分析(xī)，可以看出：光伏设备的上(shàng)游将迎来降价与去库存阶段，这对于中下游(yóu)企业(yè)来说意味着原材料成本得到控制，利于(yú)企业经营(yíng)能力提升(shēng)。

　　归母净利润突破千亿，八(bā)成(chéng)企业利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能(néng)源重要方向(xiàng)的光伏设备，市(shì)场(chǎng)加大对上(shàng)市公司的扶(fú)持(chí)力度。金融界上市公司(sī)研究院统(tǒng)计发现，行业中(zhōng)48家(jiā)上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)，有(yǒu)33家2022年获得的政府(fǔ)补助较2021年增加(jiā)；累计获得(dé)政府补(bǔ)助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与(yǔ)之同步的是(shì)上市企业经营规模不断扩大(dà)，利润增速可观。产量方面来看，根据国家能源局数据，2022年多(duō)晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可(kě)以看出(chū)，光伏制(zhì)造端产量均(jūn)实(shí)现50％以上增速。

　　盈利方面来(lái)看，2018年光伏设(shè)备行业实现归母净(jìng)利润118.05亿元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增(zēng)速高达(dá)54.86％。其(qí)中，2022年(nián)业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净(jìng)利润增速达到(dào)162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间(jiān)以及100％以(yǐ)内(nèi)的企业，分别为8家、12家和(hé)19家(jiā)。仅有福(fú)斯特(tè)、安彩高科等9家(jiā)企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现(xiàn)归母(mǔ)净利润(rùn)23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片环节尤其(qí)是(shì)大尺寸电池(chí)处于供(gōng)不应求的状(zhuàng)态，年内累(lèi)计实(shí)现(xiàn)电(diàn)池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设备行业归母(mǔ)净利润(rùn)增速居前的(de)企业

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　上游板块毛利率2年增长20个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，3家企(qǐ)业净利润贡献过半

　　光伏(fú)设备行业(yè)整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利率为22.91％。对(duì)各板块毛利(lì)率分析发(fā)现，上中(zhōng)下游呈现(xiàn)的(de)结果参差不齐(qí)，上游硅料硅片(piàn)享(xiǎng)受到光伏产业的红(hóng)利，行业(yè)有竞争壁垒，参与厂商较(jiào)少，企业毛利率较高；而(ér)中下(xià)游(yóu)多数(shù)板块(kuài)毛(máo)利率(lǜ)不及行业平均(jūn)。

　　数据(jù)显示，上游的硅料硅片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板块(kuài)中毛(máo)利率第2低，仅(jǐn)高过光伏电池组(zǔ)件。但(dàn)2022年板块毛利率(lǜ)上涨至(zhì)43.61％，成(chéng)为光伏设备行业毛(máo)利率(lǜ)最高的板块。

　　硅料硅片(piàn)板块(kuài)毛利率较快提升(shēng)，首先是源于供(gōng)不应求背景下的涨价。作为光(guāng)伏设备行业的(de)原材料(liào)方，硅料硅(guī)片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片价格波(bō)动巨(jù)大，但从2020年以来的数据来看(kàn)，硅片(piàn)价格依然处(chù)于(yú)高位。特别是(shì)上半(bàn)年硅片(piàn)价格持续高位运(yùn)行，硅片需求端旺盛(shèng)之下，众多(duō)硅片、电池(chí)厂商纷纷与硅料企业(yè)签订巨额订单，提(tí)前(qián)完成备(bèi)货。

　　上游的头(tóu)部企业代表(biǎo)之一通威股(gǔ)份，曾在2022年报中提及(jí)量价双(shuāng)升，指(zhǐ)出受益于多晶硅产能缺口，相关产品持(chí)续扩产，价格同比(bǐ)上涨显(xiǎn)著(zhù)，进而带动毛利(lì)率提升(shēng)。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒(lěi)高，深(shēn)耕该领域的企业容(róng)易形成规模(mó)效应。这(zhè)一板块(kuài)仅有3家(jiā)上市公司，不容易形成恶(è)性(xìng)竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)，平均归母净(jìng)利润增速为172％，特别是大全(quán)能源2022年(nián)归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行(xíng)业(yè)2022年(nián)累计归母净利(lì)润增长606.30亿(yì)元，而通威股(gǔ)份、大全能源和TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企业(yè)归母(mǔ)净利润就增长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这(zhè)3家企业2022年(nián)总共(gòng)实现(xiàn)归(guī)母净利(lì)润516.66亿(yì)元，占(zhàn)光伏(fú)设备行(xíng)业整(zhěng)体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企业经营情(qíng)况

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板(bǎn)块平均毛(máo)利率不超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中(zhōng)下游涉(shè)及光伏电池组件、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂商较多，企业间竞争激烈(liè)。整体而言(yán)，光伏设备中下游板块(kuài)2022年毛利率呈现下行(xíng)趋势(shì)，45家(jiā)企业平均毛(máo)利(lì)率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料硅(guī)片(piàn)爆赚的背后，是中下游(yóu)45家企业2022年归(guī)母(mǔ)净利润累计增长269.25亿元，净利润(rùn)增长贡献没有过半。

　　从202我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门0至2022年板块(kuài)毛利(lì)率(lǜ)数据来看，中下(xià)游领域的光伏加工设备和逆变器毛利率3年来基本持平，而光(guāng)伏(fú)辅材(cái)和(hé)光(guāng)伏电池组件(jiàn)毛利(lì)率下滑明显，特别是光(guāng)伏电池组件成为毛(máo)利率最(zuì)低的板(bǎn)块。

　　表格：光伏设备(bèi)行业不同板块的毛利率情况

　　制图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　具(jù)体来(lái)看，光伏电池组件板块11家(jiā)上(shàng)市公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头(tóu)部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机(jī)电(diàn)、协鑫(xīn)集成和(hé)亿晶(jīng)光(guāng)电毛利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企(qǐ)业(yè)数量较多(duō)竞争激烈。这一板块毛(máo)利率2020年以来逐年下滑，2022年(nián)平均毛(máo)利率为16.85％。其(qí)中，由于原(yuán)材料涨价等因素影响，福(fú)莱特的主业光伏玻璃(lí)毛利率下降(jiàng)12.39个百分点，影响整体(tǐ)毛利率(lǜ)。

　　相(xiāng)比(bǐ)而言(yán)，逆变器板块(kuài)有6家企业，数量(liàng)相对较少，板块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份(fèn)的(de)毛利率在该板块第一(yī)，达到42.75％。此(cǐ)外(wài)，作为逆变器板(bǎn)块的(de)绝对龙头，阳光电源2022年(nián)毛(máo)利(lì)率为(wèi)24.55％，提升2个百分点以上。公(gōng)司(sī)去年逆变器全球出货量达(dá)77GW，逆变设备全(quán)球累计(jì)装机量已突破340GW，逆变器在全(quán)球主流市(shì)场占(zhàn)有率第一(yī)。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转(zhuǎn)速度放慢，中下游(yóu)盈(yíng)利能力有望改善

　　光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业(yè)上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料硅片价格自高位走出我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门下(xià)行趋(qū)势(shì)，行业格局将发(fā)生(shēng)怎样(yàng)的改变(biàn)？

　　数据显(xiǎn)示(shì)，相比2022年单晶硅等(děng)硅片的阶段高点(diǎn)，多数(shù)硅片价(jià)格下跌幅度超(chāo)过30％。根据中国有色金(jīn)属工(gōng)业协会硅(guī)业分会公(gōng)布的最(zuì)新数据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价降至5.25元/片，周环比(bǐ)降(jiàng)幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片价格(gé)区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业的经营数据也可(kě)看出硅片价格下跌(diē)对上游公司盈利的(de)影响。今(jīn)年一季度，大(dà)全能源实(shí)现(xiàn)归母(mǔ)净利润(rùn)29.11亿(yì)元，同比下滑(huá)32.49％；通威(wēi)股份(fèn)和TCL中(zhōng)环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另(lìng)外(wài)，3家企业(yè)今年一(yī)季度存货周(zhōu)转率数据发现，无论是环比还是(shì)同比，相较而言都有(yǒu)明显下行趋势，说明(míng)当前有库存积压风险。以大全能源为例，2022年一季度存货周转率为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存(cún)货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　专业(yè)人士认为，上(shàng)游(yóu)硅料硅片面临短期供过(guò)于求的局面，在清理库存的(de)阶段下，硅片价(jià)格还有(yǒu)进一步(bù)下行空(kōng)间(jiān)。这(zhè)对于光伏电池组件、光伏加工(gōng)设备等对中(zhōng)下游板块，将能较(jiào)好(hǎo)控制(zhì)原材料成本，对提升(shēng)毛利(lì)率(lǜ)、营收率(lǜ)等有(yǒu)一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门