射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式(shì)在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市(shì)文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，与慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射(shè)频(pín)前端(duān)芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称(chēng)，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入(rù)了(le)慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续(xù)加(jiā)注(zhù)的红(hóng)杉中国(guó)，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的(de)市场相(xiāng涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗)差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格(gé)后止跌回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人(ré涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗n)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)宣(xuān)布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头部客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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