北京(jīng)时(shí)间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金(jīn)融(róng)行业持(chí)续(xù)裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业(yè)融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美(měi)国会(huì)继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(dià巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思o)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布(bù)会(huì)上表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需(xū)要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十分巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且(qiě)6月(yuè)再(zài)次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对(duì)下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值(zhí)平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未(wèi)提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业(yè)长期(qī)存在(zài)的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资(zī)成本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季(jì)度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一(yī)定的(de)韧(rèn)性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把(bǎ)握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交易(yì)的(de)全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投(tóu)资者购(gòu)买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世(shì)界(jiè)白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基(jī)点在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充分计(jì)提，议(yì)息(xī)前的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对(duì)经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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