北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续(xù)承压(yā)的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农就业(yè)数据会(huì)让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货(huò)研马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如(rú)期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估(gū)其对(duì)货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在(zài)较长时间内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收(shōu)益(yì)率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业(yè)长期(qī)存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银(yín)行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融(róng)资(马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的(de)共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金(jīn)的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格(gé)其(qí)关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在(zài)一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属(shǔ)性更(gèng)强(qiáng)的白(bái)银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前(q马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么ián)的谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金(jīn)确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势(shì)的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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