财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合(hé)并近两个月后，与这(zhè)次(cì)事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的(de)减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公告(gào)称，由11家买方机构(gòu)、卖方银(yín)行(xíng)和做(zuò)市商组成的委(wěi)员会一致投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信(xìn)英(yīng)镑次级(jí)债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条款和担保条件，次级(jí)债的(de)持有人是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权(quán)人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此(cǐ)类(lèi)债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常等于参(cān)考资产(c中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分hǎn)的(de)面值减去违约后的市场价值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会，负责(zé)决(jué)定在(zài)这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义(yì)的信贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新(xīn)评(píng)估(gū)。在(zài)本周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分(fēn)的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资(zī)产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会(huì)就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政(zhèng)府的(de)中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上(shàng)周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易(yì)完(wán)成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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