如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅(fú)更是在(zài)全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一步增(zēng)持了(le)日本(běn)五(wǔ)大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特(tè)的出现让日(rì)股(gǔ)变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实(shí)也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票(piào)和(hé)期(qī)货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的(de)日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来(lái)已受(shòu)到(dào)了越(yuè)来越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他(tā)们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这(zhè)意(yì)味着日本(běn)股市对美国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远超全球其(qí)他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革(熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了gé)最初由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负(fù)债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破(pò)每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本(běn)成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购(gòu)规(guī)模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度(dù)，希(xī)望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健的(de)经济(jì)基本(běn)面，显然也对(duì)日股(gǔ)的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前(qián)三个月(yuè)日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和日(rì)本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本(běn)股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了家，巴(bā)菲特的(de)认可(kě)、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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