核(hé)心观(guān)点:在当前(qián)经(jīng)济(jì)恢复(fù)的不(bù)确(què)定性下，高股息(xī)策(cè)略有望以其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际为投资者提供(gōng)不错的(de)收益(yì)。而基本面稳(wěn)健，分红率高而稳(wěn)定(dìng)，估值(zhí)处(chù)于历(lì)史低(dī)位(wèi)，银行板块将成为高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。

　　高(gāo)股(gǔ)息策略是以(yǐ)股息率为投(tóu)资要素，选择股息率较高的(de)股票并长期持有的投资策略。高股息率一方面意味着(zhe)公司有(yǒu)较高的股利支付(fù)率，投资者(zhě)每年(nián)可以获得(dé)较高(gāo)的股利收入作为绝(jué)对收益，另一(yī)方面意味着公司估值拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语较低(dī)，因此具备一定的安全(quán)边(biān)际，而且投资的成(chéng)本(běn)相对较(jiào)低，长(zhǎng)期持有还可(kě)以(yǐ)节税。从(cóng)历(lì)史表现上来(lái)看，高股(gǔ)息策略(lüè)的安(ān)全性(xìng)较高，在市场下(xià)行(xíng)阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观(guān)经济的角(jiǎo)度来(lái)看，疫(yì)情(qíng)三年后经济(jì)恢复仍然有(yǒu)较大的不(bù)确(què)定性(xìng)；从(cóng)大类(lèi)资产的投资收益来看，目(mù)前可投资的资产不(bù)多，收益(yì)率(lǜ)在下行。因此(cǐ)以银(yín)行(xíng)板块为代表的高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略有望(wàng)取得相(xiāng)对不错(cuò)的收益(yì)。

　　高(gāo)股息率想要拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语取得较好的收益(yì)就需要满足以下几个(gè)条件：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳(wěn)定(dìng)股息的前提就是行业(yè)基本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端估值低，因此安全边际比较高，下降空(kōng)间有限(xiàn)，波(bō)动性(xìng)较低(dī)；4）公司最好有一(yī)定(dìng)的成(chéng)长性(xìng)，股价有进一步提升的可能

　　而银行(xíng)板块恰好满足(zú)以上条(tiáo)件：1）上市银(yín)行过(guò)去三年的现金(jīn)分红(hóng)率整(zhěng)体都在24％以(yǐ)上，其(qí)中大行最高，其次是股份行和城商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银(yín)行高(gāo)分红的背后也离(lí)不开经营业(yè)绩(jì)的稳定。从(cóng)2023年(nián)一季(jì)度来(lái)看，上市银行整体(tǐ)营收同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资产重定价的情况下能够(gòu)保持(chí)正增殊(shū)为不易(yì)。上市银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高于营(yíng)收，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献利润释放。预计(jì)随着大(dà)行重定(dìng)价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐(zhú)步(bù)企稳，而中小(xiǎo)银行存款利率的下行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语也(yě)会使得负债成本有望进(jìn)一步下行，净息差预(yù)计会在(zài)下半年提(tí)升。资(zī)产质量方(fāng)面(miàn)银行板块处于(yú)历史较优水平，上(shàng)市银行(xíng)不良率继续环比下降，基本处(chù)在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖(gài)率维持在245％的高位(wèi)。3）目(mù)前(qián)银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板(bǎn)块中最低的。而从(cóng)2010年到现(xiàn)在(zài)的历史数据来看，银(yín)行板块(kuài)的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因(yīn)此银行板块的配置安全边际和性价比较好，作为低且稳(wěn)定的分母也保证了(le)其比较高的(de)股息(xī)率。4）银行(xíng)板块作为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，国(guó)资(zī)持股比(bǐ)例和今(jīn)年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估有望为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示(shì)事件：经(jīng)济(jì)下(xià)滑超(chāo)预期，经济恢复(fù)不(bù)及预期(qī)。

　　摘(zhāi)要选自中(zhōng)泰证券研究所研究报告：《银(yín)行板块与高股(gǔ)息策(cè)略：稳定收益的溢价》

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